日前，上市公司南華期貨對外披露三季報顯示，盡管其取本季營收、凈利均取得同比上漲，但受投資收益大幅下滑等影響，南華期貨前三季凈利與營收增速，存在較大剪刀差情況仍在延續。

營收凈利增幅剪刀差縮小，投資收益銳減拉低營收

上周中，繼不久前瑞達期貨公布業績預告后，南華期貨也對外公布正式三季報，受去年下旬以來，行業處在上升期等共同作用，當季南華期貨也取得不錯業績表現。三季度，瑞達期貨實現營收26.33億元，同比增長5.03%；實現歸母凈利8409.32萬元，同比增長147.62%。但中國網財經記者發現，綜合其前三季整體業績，南華期貨業績表現仍未走出增利不增收怪圈。

截至報告期末，前三季南華期貨歸母凈利實現1.71億元，同比增長153.76%；同期營收卻出現12.13%下滑，僅錄得68.77億元。記者注意到，南華期貨業績表現，與中期協會對外公布全國期貨公司 1-8月經營數據，實現營業收入、凈利潤同比分別增長47.85%、63.02%表現存在較大差異。而這已經不是其業績表現第一次出現類似情況，今年上半年南華期貨營收同比下降20.21%情況下，歸母凈利同比增長160.04%；一季度南華期貨營收同比下降21.18%情況下，歸母凈利同比增長10.86%，同樣反差巨大。

伴隨其三季報公布，南華期貨股價應聲下跌，當日便下滑1.17%，次日更是跳空低開，直至本周股市重新開盤，南華期貨股價才逐漸企穩回升，上周最后三個交易日其股價累計跌幅達2.5%。而造成其前三季營收出現較大下滑誘因，除與上半年類似的其他收入等下滑外，投資收益下滑影響同樣無法忽視。

具體數據顯示，前三季南華期貨僅實現投資收益5523.47萬元，同比下降72.08%，成為造成其營收下降主要誘因。對于該數據下降原因，南華期貨解釋道，主要系風險管理業務金融工具期貨平倉損益減少影響。同時，記者發現盡管南華期貨經營性現金流表現，在凈利大幅增長推動下，出現較大幅度上漲，但其投資活動產生的現金流凈額卻出現明顯下降。

投資類現金流銳減，貨幣資金激增

相較于經營現金流、與籌資現金流，投資類現金流由于其先天向外屬性，使其多數情況都處于凈流出情況，但由于南華期貨報告期內，受投資收益大幅減少，導致投資收益收到的現金額大幅減少，出現同比99.42下降，這進一步加大了其投資性現金流的流出，凈流出額相較于去年同期擴大2.44倍，達46.77億元。而巨大的投資性現金流凈流出，也使經營性現金流與籌資性現金流增幅幾乎被消耗殆盡，最終其現金繼等價物余額僅實現25.92%上漲。

但得益于其總體現金流增加等驅動，南華期貨貨幣資金漲幅明顯，上漲達39.26%，最終錄得160.97億元，對此南華期貨解釋道，主要系經紀業務規模增加影響，但具體經紀業務增加情況，南華期貨并未披露。而在貨幣資金上漲推動下，南華期貨總資產實現36.79%增長，但由于同期其總負債增幅快于總資產增幅，其資產負債率相較去年同期出現3.18個百分點上漲。

記者注意到，在南華期貨所有負債項中應付貨幣保證金由155.16億元上漲至217.97億元，漲幅達40.49%，成為推動其負債總規?？焖偕蠞q主因。對于該負債項上漲原因，南華期貨表示，主要系經紀業務規模增加影響，也解釋貨幣資金上漲原因如出一轍。對于經紀業務目前具體規模情況，中國網財經采訪到南華期貨，截至發稿前，記者未收到對方回復。

一位期貨業內部人士表示，對于期貨公司而言，經紀業務是發展的基石，但難逃“看天吃飯”影響；從去年中下旬開始，期貨市場升溫，這或也成為各期貨加碼經紀業務重要原因。未來，南華期貨何時能縮小營收與凈利之間的剪刀差，并實現長期穩定增長，從而最大程度回饋股東等投資者，中國網財經將持續關注。