最近，宏觀、金融數(shù)據(jù)密集公布，給債券市場(chǎng)帶來較大沖擊。10月15日，央行召開“2021年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)”，會(huì)上央行貨政司司長(zhǎng)表示：“四季度，銀行體系流動(dòng)性供求將繼續(xù)保持基本平衡，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。”

實(shí)際上，與往年同期相比，今年第四季度流動(dòng)性缺口偏大，主要因素是2.45萬億的MLF到期，此外，地方債四季度發(fā)行量較大，年末銀行體系季節(jié)性資金需求上升，這些因素都對(duì)四季度的流動(dòng)性沖擊較大。之前市場(chǎng)投資者預(yù)期央行降準(zhǔn)的概率較大，市場(chǎng)表現(xiàn)的也較為強(qiáng)勢(shì)。按照央行貨政司司長(zhǎng)“靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具”、“保持流動(dòng)性合理充裕”的說法，四季度降準(zhǔn)的概率大大降低。此外，按照“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的實(shí)施在增加流動(dòng)性總量方面也將發(fā)揮一定的作用”的說法，再貸款工具的使用可能性較大。

10月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了我國(guó)9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。三季度GDP按可比價(jià)計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期；1-9月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增加7.7%，兩年復(fù)合增速為3.8%，較8月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.1%，兩年復(fù)合增速為5.0%，較8月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；9月份社消同比名義增長(zhǎng)4.4%，兩年復(fù)合增速為3.8%，較8月增加2.35個(gè)百分點(diǎn)。三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能繼續(xù)放緩，分項(xiàng)來看，工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)及基建投資等數(shù)據(jù)均有所下滑。

接連2個(gè)工作日的數(shù)據(jù)公布后，債券市場(chǎng)修正之前的樂觀預(yù)期，10年期國(guó)債收益率在1個(gè)工作日內(nèi)上行了7BP至3.04%。這種日內(nèi)上升的幅度近期并不多見，反應(yīng)了市場(chǎng)迅速修正了預(yù)期，各個(gè)期限的國(guó)債收益率均有不同程度的上行。

展望未來，市場(chǎng)較為迅速的消化了相關(guān)數(shù)據(jù)、政策變化所帶來的影響，形成了新的市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)交投明顯降溫，觀望的氣氛濃重。站在目前時(shí)點(diǎn)，短期內(nèi)收益率上行幅度較大，而宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大并且還未看到企穩(wěn)的跡象。相信央行即使不降準(zhǔn)，也會(huì)在四季度采取各種貨幣政策工具穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期。因此，我們認(rèn)為債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)在收益率階段性上行后正在逐步顯現(xiàn)。接下來，我們會(huì)密切跟蹤市場(chǎng)基本面和資金面的變化，同時(shí)關(guān)注投資者的預(yù)期變化，爭(zhēng)取捕捉投資機(jī)會(huì)，獲得較好回報(bào)。