2017年10月19日第一只公募基金中基金(FOF)成立至今已滿4周年。4年間，首批公募FOF經歷了業績和規模的雙重考驗。截至目前，首批6只公募FOF成立以來平均收益率達到36.91%，最高回報接近68%。

首批公募FOF最高回報近68%

截至10月22日，首批6只公募FOF平均收益率達到36.91%，年化回報皆超6%，平均年化回報達到8.13%，業績最好的海富通聚優精選回報達67.92%，年化收益率達13.96%。此外，成立超過3年的FOF產品均取得正收益，平均收益率達到43.83%。

“從公募FOF運作以來業績來看，權益配置方向的產品業績明顯跑贏同期滬指，體現出專業投資的優勢。長期來看，FOF基金更能適應不同市場環境，獲得更穩健優異的業績。”海富通基金FOF投資部總監朱赟認為，隨著此類產品的業績優勢得到市場驗證，FOF的中長期發展值得期待。

嘉實基金領航資產配置混合(FOF)基金經理張靜表示，在同類基金中，如股票型FOF的波動會比普通股票類基金要小，核心原因是此類產品有風險的二次分散，相應地，股票型FOF也很難在單年度尤其是在市場極端分化的情況下業績特別突出。

上海證券基金評價研究中心提供的數據顯示，首批公募FOF在大部分時間的資產配置效益貢獻了正向的超額收益，今年上半年通過主動資產配置獲取收益平均貢獻率約在25%左右。

南方基金FOF投資部負責人李文良強調，權益類資產的研究是公募FOF獲取更高風險收益比的關鍵，也是研究的重中之重。公募FOF通過兩個維度從權益資產獲取超額收益，一是權益倉位的配置，二是精選主動權益基金經理。

張靜表示，在資產配置方向上，每一只FOF產品都有清晰的定位，這個定位就取決于風險資產，也就是以股票為代表的風險資產所占的比重。基于宏觀基本面、估值體系、行為金融、政策面等多個維度全方位的體系去做資產配置決策，可以有效控制風險。

首批公募FOF規模萎縮超八成

首批公募FOF運作穩健，長期收益不錯，但6只產品規模悉數下滑，部分基金還淪為迷你基金。

截至今年半年報，6只公募FOF總規模為29.19億元，比成立時合計166.36億元萎縮超八成。其中，第一只公募FOF——南方全天候策略總募集規模超33億元，成立以來回報率達40%，截至目前規模僅為19.96億元，縮水近四成。此外，海富通、華夏旗下的產品規模不足3億元，建信、嘉實旗下的產品規模不足2億元，泰達宏利全能優選不足5000萬元。

上海證券基金分析師李柯柯認為，首批公募FOF規模萎縮有多重因素，一是投資環境，運作初期就遇市場下跌，受短期業績影響，投資者大量贖回；二是在“贖舊買新”盛行的環境下，缺乏持續營銷的公募FOF較難實現規模的飛躍。近年來，盡管FOF整體呈現份額凈流出狀態，但這一趨勢正在逐漸減弱。

華夏基金資產配置部總監鄭錚表示，雖然FOF產品具有交易成本低、回撤小、產品多元等特點，但是，對于公募基金來說，如何把發掘優秀基金經理的能力和做資產配置的投研能力整合到FOF投資中是一個挑戰。同時，客戶對于FOF產品的認識也有一個逐步深入的過程，因此FOF產品布局時的規模都有限。

公募FOF總規模超1800億元

今年以來市場震蕩加劇，一些投資者追逐明星基金和熱門行業基金遭遇虧損，而公募FOF正迎來“第二個春天”。

數據顯示，今年以來，FOF產品平均收益率為2.87%，最大漲幅為12.68%，最大跌幅為2.52%，超過92%的基金獲得正收益，勝率遠超同期偏股主動基金。同時，投資者配置意愿愈發強烈，不少FOF產品募集規模“爆棚”，尤其是興全優選平衡FOF，認購金額超過180億元，超過規模上限，不得不實施比例配售。

截至目前，全市場共有59家基金公司發行了204只FOF產品，規模合計1872.50億元，相較2020年底910.5億元的規模直接翻番，目前規模最大的FOF產品為152.87億元的交銀安享穩健養老一年。

基金公司方面，FOF管理規模超過百億的公司有6家，分別是交銀施羅德275.32億元、興證全球269.64億元、民生加銀224.43億元、匯添富145.32億元、南方108.14億元、浦銀安盛101.18億元。

談及FOF未來值得關注的創新方向，鄭錚認為，特定策略的FOF應該是未來創新的方向。此外，根據業務的發展，適時調整普通FOF和養老FOF投資指引，進一步放寬FOF在衍生品領域的運用，有利于構建出更多控制回撤，減少波動的特定FOF策略。在可投資基金范圍上，建議進一步放寬約束，允許FOF投資于一些特定策略的產品。

朱赟表示，希望未來國家加大對個人養老稅收優惠政策的支持，并通過養老FOF助力第三支柱的建設。