公募參與定增熱情持續高漲。今年以來，公募基金參與的定增總額已超671億元，與去年同期相比規模增長140%。多位業內人士表示，四季度可能仍是偏結構性行情，行業與個股機會不斷涌現，可以定增量化對沖策略參與到定增市場，挑選具備行業競爭格局和估值性價比的標的。

年內公募參與定增

同比增超140%

截至10月22日，今年以來，公募基金參與的定增總額已達671.72億元，與去年同期相比增長140.95%。其中，參與較多的包括財通、諾德、華夏、興證全球、國泰、廣發、富國、九泰等基金公司旗下產品。

財通基金投資銀行部董事總經理胡凱源表示，在今年風格頻頻切換的市場環境下，競價定增獨具的折扣收益吸引力不斷凸顯，機構投資者對定增投資的關注度顯著提高。

九泰基金定增投資中心總經理劉開運表示，2020年再融資新政出臺后，定增鎖定周期縮短，投資門檻降低，參與主體開始發生一些變化，原來很少參與定增投資的公募基金開始積極參與定增投資。公募基金參與定增投資，主要還是看重上市公司的中長期持有價值與定增投資的折價優勢。

定增新規后“優質”項目明顯增加，挑選空間更大，總發行量明顯提升。定增新規以后，2020年發行的競價項目為245個，高于2018、 2019年兩年之和的224個。2021年內競價定增項目供給進一步加快，今年以來已發行277個競價定增標的，遠超2020同期水平。

在今年風格多變的震蕩行情中，定增投資策略整體的折扣率較去年更加突出。2020年發行的新規競價定增項目全部解禁，整體平均折價率為16.23%，相比之下，今年整體折價率約為17.97%，更勝一籌。值得注意的是，2020年所有定增項目解禁以后的最新浮盈超50%。

從今年發布定增項目的賬目浮盈來看，不少參與定增的公募同樣收益可觀。具體來看，今年有公募參與的定增項目中，目前賬目浮盈最多的是云天化，浮盈高達455.75%。大成睿景和大成新銳產業參與定增。其次是天華超凈，浮盈達365.15%，上投摩根轉型動力、上投摩根動力精選等多只產品參與定增。當然，并非所有的定增都盈利，也有不少定增項目也出現浮虧，東方雨虹的定增目前浮虧0.88%，天宇股份、新寶股份、卓勝微、學大教育、天孚通信等公司浮虧均超過40%，浮虧最大的是中國重汽浮虧超50%。

今年定增主題基金

最高收益達74%

相關定增主題基金的業績今年表現相當不錯。截至10月22日，年內定增主題基金平均收益率為8.55%。部分基金表現亮眼，平安鼎泰、平安鼎越、鵬揚景泰成長、金信多策略精選、華安智增精選、華夏磐利一年定開等回報均超過30%。其中，平安鼎泰、平安鼎越的收益率分別達到74.04%、69.76%，位居第一、二。

九泰基金定增投資中心總經理劉開運表示，基于定增投資需要一定鎖定周期的特點，公募基金參與定增投資在選擇定增投資標的方面，主要還是選擇一些經營質量較好、行業景氣度可持續的行業與標的進行投資。

在項目篩選方面，劉開運表示，他主要關注以下四個維度：上市公司業績尤其是長期業績、行業競爭格局、產業發展環境及階段、公司估值。通過定增持有能夠在長期表現優異的資產，以獲得上市公司業績成長帶來的價值提升。

“隨著資本市場逐漸成熟，價格發現能力越來越強，對投資者在把握基本面與市場變化的能力要求越來越高。在定增投資策略方面，特別需要強調的是定增投資周期與選擇標的在投資期的基本面表現情況與市場變化的匹配程度。”劉開運提到。

財通基金表示，在今年市場寬幅震蕩的行情下，主流機構投資者將參與定增項目加入資產配置，也是追求相對低風險、收益相對穩健，又能基本跑贏真實通脹的投資新選擇。

滬上一位中型基金公司定增主題基金經理認為，今年的市場環境對于定增項目的篩選能力要求提高，無論是二級還是定增，如果市場總水位不變的情況下，或者大環境不變的情況下，市場股票表現分化的特征大概率還會持續，這就需要進一步識別篩選、尋找機會和安全邊際。