面對下跌行情，前三個季度一些業(yè)績優(yōu)異的基金也未能頂住回調(diào)的壓力。一個月前還有多只年內(nèi)業(yè)績翻倍的基金，但目前卻無一例外全部回落至100%收益之下。

面對下跌行情，前三個季度一些業(yè)績優(yōu)異的基金也未能頂住回調(diào)的壓力。一個月前還有多只年內(nèi)業(yè)績翻倍的基金，但目前卻無一例外全部回落至100%收益之下。

進入四季度之后，市場的波動還在加劇，投資難度還在不斷上升，從年內(nèi)基金的收益表現(xiàn)就能看出。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，股票型和偏股混合型基金平均凈值跌幅均超過2%，最高凈值跌幅均超過20%。面對這樣的下跌行情，前三個季度一些業(yè)績優(yōu)異的基金也未能頂住回調(diào)的壓力。一個月前還有多只年內(nèi)業(yè)績翻倍的基金，但目前卻無一例外全部回落至100%收益之下。

消失的“翻倍基”

相比之前的行業(yè)輪動，四季度的行情更具震蕩走勢。截至10月18日，近一個月來，今年前期漲勢較猛的周期板塊均遭遇了不小調(diào)整，鋼鐵板塊下跌16.28%，化工板塊下跌11.38%，有色金屬下跌6.79%。農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備、食品飲料近一個月漲幅分別為6.59%、5.92%和5.62%。

相關(guān)重倉基金近一個月的凈值也遭遇了較大調(diào)整。據(jù)記者統(tǒng)計，截至10月15日，有2只股票型基金凈值跌幅超過20%，48只凈值跌幅超過10%；有16只偏股混合型基金凈值跌幅超過20%，有168只凈值跌幅超過10%。

值得一提的是，市場持續(xù)波動下，前期收益翻倍的基金也難以頂住回調(diào)的壓力。據(jù)記者統(tǒng)計，截至9月15日，前海開源公用事業(yè)、信誠新興產(chǎn)業(yè)、長城行業(yè)輪動、國投瑞銀新能源、國投瑞銀先進制造、國投瑞銀進寶年內(nèi)凈值漲幅均超過了100%。但截至10月15日，前述這些“翻倍基”最新凈值漲幅均回落至100%以下。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛在接受記者采訪時表示，在目前資源品漲價導(dǎo)致通脹，下游制造業(yè)、地產(chǎn)不景氣但依然難以迎來顯著貨幣寬松的市場環(huán)境下，市場難有整體性機會。

“我們認為四季度整體市場的投資機會不多，投資難度也在加大。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊也告訴記者，今年四季度因為疫情修復(fù)之后的經(jīng)濟不均衡以及能耗雙控、碳中和之下上游資源品的供需錯配，尤其是限電對整體制造業(yè)的傷害比較大，所以對股市也造成了一定程度上的利空。短期來看，投資的難度在不斷加大，尤其是以制造業(yè)為主，之前表現(xiàn)比較良好的中證500指數(shù)也經(jīng)歷了一輪快速回調(diào)。

圓融投資股票部總經(jīng)理王將表示，從國內(nèi)外宏觀環(huán)境來說，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的幾率是比較小的，但高景氣行業(yè)的股價所反映的景氣周期位置普遍偏高，賠率一般；而今年跌幅較大的行業(yè)，雖然有業(yè)績企穩(wěn)跡象，但絕大部分還沒有看到拐點，在股價修復(fù)之后，走出趨勢性上漲比較難。整體而言，四季度的投資難度比較大。

如何應(yīng)對調(diào)整

面對四季度市場的調(diào)整壓力，市場人士又是如何看待的呢？

趙媛媛認為，精選個股、精準擇時才能在四季度取得顯著絕對收益。在今年快速輪動的市場環(huán)境中自上而下做好行業(yè)輪動，根據(jù)利率和國內(nèi)外央行貨幣節(jié)奏，適時在消費、成長、周期中切換，比持股不變的策略更能對抗凈值波動并為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定收益。由于名義利率在通脹推升下壓低了市場風(fēng)險偏好，建議投資者更應(yīng)該在大金融大消費或其他低估行業(yè)中尋找機會。

胡泊認為，風(fēng)格快速輪動是跟當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)的，在這樣的情況下，其實是比較難以控制回撤，“我們覺得更多要理性面對回撤，然后從更長的時間周期跨度，通過長時間的價值投資來熨平整體的波動。刻意通過交易的層面來控制回撤其實是很難做到的，因為擇時本身就是一件很難的事情”。

至于近期消費板塊的波動加大，胡泊認為，上漲主要還是資金從獲利頗豐的順周期板塊向調(diào)整充分和估值合理的消費板塊流動導(dǎo)致，這種資金流動更多體現(xiàn)的是一種防守的心態(tài)，而非消費板塊的業(yè)績實現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，“消費板塊目前重啟大漲行情仍需時間”。

對于白酒板塊在今日(10月18日)的顯著調(diào)整，趙媛媛表示，這更多受“共同富裕”下稅制改革的負面影響。建議投資者逢低買入被低估的二線白酒及其他三季報表現(xiàn)不錯或行業(yè)景氣出現(xiàn)拐點的大消費分支如航空、農(nóng)產(chǎn)品/養(yǎng)殖、汽車配件、游戲等。

王將認為，在當(dāng)前背景下，不建議在估值較高位置買入，宜等待市場情緒波動造成股價錯殺的時候布局。消費行業(yè)中，醫(yī)療服務(wù)存在一定的政策不確定性，白酒則是景氣度未超預(yù)期、存在一定的分歧和估值壓力。整體而言，消費年內(nèi)的下跌消化了過去的高估值，但大部分消費子行業(yè)的景氣度上行還未開啟，出現(xiàn)趨勢性上漲的幾率不大。