公募行業再出創新之舉，近期批量申報同業存單AAA指數基金。多名受訪人士表示，此舉既完善了公募行業產品線，又是現金管理類基金估值從攤余成本法向市值法轉型的新探索。

業內人士表示，目前資管產品估值凈值化轉型進入白熱化階段。按照財政部最新要求，理財產品等資管產品的估值方式既要符合監管規定，又要符合會計準則，這使得攤余成本法的應用范圍大為受限。目前銀行理財資金對公募基金的需求不斷增大，促使基金公司在產品設計和運營方面不斷創新完善。

近50家基金公司密集申報

證監會網站最新顯示，10月13日，興業、國金、方正富邦、中郵4家基金公司申報了中證同業存單AAA指數7天持有期基金產品。至此，已有華夏、鵬華、富國、招商等近50家基金公司密集申報了同業存單指數基金。

從基金的命名來看，首批上報的同業存單指數基金多數跟蹤“中證同業存單AAA指數”，且設置了7個自然日的持有期，可以避免1.5%懲罰性贖回費；從投資范圍來看，限定底層投資標的物為同業存單，且投資比例不低于80%。

某債基基金經理表示，推出同業存單指數基金有助于豐富短久期、低波動產品的供給。像貨幣基金，其投資組合平均剩余期限不得超過120天，平均剩余存續期不得超過240天。這雖然保障了貨幣基金的流動性，但也限制了其資產久期，壓縮了收益空間。而與部分債券指數基金相比，同業存單指數基金主要投資銀行存單，流動性比較好。

上海某基金人士分析道，根據基金公司管理規模的統計口徑，貨幣基金不納入統計范疇，而同業存單指數基金應該是可以納入的，所以基金公司有動力發行同業存單指數基金，從而做大管理規模。

這位業內人士認為，基金公司發行同業存單指數基金能豐富產品線，為投資者提供更加多樣的低風險投資產品。

從銀行需求來看，某債券投資人士表示，部分銀行依賴發行同業存單緩解負債壓力，進行資金流通和流動性管理。但隨著貸款利率下調，同業存單在銀行中的流通效率較低，公募作為合格交易主體，能夠消化掉部分同業存單的流轉需求。

順應監管新趨勢

在業內人士看來，同業存單指數基金的應運而生，不只是為了對接銀行和基金公司的訴求，更重要的是，能夠控制攤余成本法估值的應用范圍，壓降此類產品規模，順應市值法監管趨勢。

財政部近日發布的《資產管理產品相關會計處理規定（征求意見稿）》要求，資管產品的會計確認、計量和報告應當遵循企業會計準則。這意味著，理財產品等資產管理產品的估值方式既要符合監管規定，又要符合會計準則。

華南某基金運營人士認為，這將令攤余成本法的應用范圍大為受限，金融機構很難通過委外投資方式，繞道避開估值方式的要求。ABS、私募債、二級資本債、永續債、優先股等資產需要轉換估值方式。基于合同約束條件，存量基金的估值可以繼續采取攤余成本法，但新產品大概率會采取市值法估值。

整體來看，新規對采取攤余成本法估值的基金產品要求更為嚴苛。某會計師事務所相關人士表示，對于貨幣基金、攤余成本法定開類基金，信用債、ABS、同業存單等金融資產有可能不適用攤余成本法估值，而轉融通應收利息、結算備付金等金融資產的估值方式有待基金管理人評估后確定。“對上述類型的存量基金來說，所投的很多資產面臨整改問題，有待后續協商后提出處理方案。”

資金需求旺盛

在鼓勵采取市值法估值的監管背景下，理財資金對公募基金需求旺盛，導致今年以來采用攤余成本法估值的貨基規模快速擴大，但這顯然不符合資管行業的發展方向。據中國證券投資基金業協會數據，貨幣基金存續規模從去年12月末的8.05萬億元增長至今年8月末的9.76萬億元，已占到公募基金總規模的40.62%。

業內人士分析，在暫停攤余成本法產品審批的同時，發行同業存單指數基金承接貨基功能，可有效分散貨基規模過大帶來的流動性風險。

與此同時，基金公司也在積極優化內部結構，以適應新變化。根據某會計師事務所的內部調研，面對會計準則的新變化，絕大多數基金公司傾向于采取第三方機構提供的中證債券預期信用損失數據。

華南某基金運營人士表示，資產管理產品相關會計處理規定目前處于征求意見階段，該公司已和會計師事務所積極溝通，協調金融資產的估值方式，同時與同行進行交流，了解業內對資產管理產品會計處理的做法。

盡管業內普遍認為同業存單指數基金一定程度上可看作是貨幣基金的替代品，但也有部分受訪人士表示，同業存單指數基金面向投資者尚需時日，投資者的接受程度也有待觀察。

華南某公募人士表示，同業存單期限一般為1年或1年以內，本身就是貨幣市場工具，是貨幣基金的主要投資標的。以同業存單作為基金的主要投資標的，相較傳統貨幣基金，并未增加底層資產的投資風險，但轉為市值法估值后，基金凈值的波動會加大。而貨幣基金當前大多采用攤余成本法估值，波動性更小，這也會影響到客戶的選擇。