一周市場回顧

上周滬深300指數上漲0.04%，上證綜指下跌0.55%，深證成指上漲0.01%，創業板指上漲1.02%；分行業來看，汽車、電氣設備和有色金屬漲幅居前。

汽車板塊(+5.03%)漲幅第一，主因新能源車在芯片供給瓶頸緩解后銷量超預期；

電氣設備板塊(+3.28%)漲幅第二，主因新能源材料價格上漲超預期；

有色金屬板塊(+3.16%)漲幅第三，主因大宗商品價格持續上漲。

中歐觀點

整體而言，市場正逐漸走出國慶節前后的調整狀態，此前超跌的周期和公用事業等板塊逐漸企穩，但市場風險偏好仍較低，市場對于估值防御性較高的消費行業更加青睞。成交量下滑后，市場熱點表現較為分散，上周出現反彈的多為今年迄今調整較充分的行業。

前段時間，股指下跌和經濟基本面持續走弱已經讓市場變得謹慎甚至悲觀，且帶來了較多對于土地流拍、信貸增速下滑和PMI降速等數據的關注和討論。A 股市場一季度后期至今的調整與中國主要經濟領先指標(如制造業 PMI 和社融增速等)的走弱時間相吻合。

經歷了兩個季度的調整后，經濟下行的預期已被市場較充分地反映，市場整體性風險已逐漸減弱，且部分行業逐漸展露出更好的配置性價比。若四季度地方債發行提速帶動基建投資加碼、限電問題獲得一定緩解、且房地產和雙碳政策對經濟的影響不再環比增強，四季度的A股市場可能仍存在新驅動因素帶來的投資機會。

后市展望

由于短期流動性下行壓力邊際緩解，建議關注因量化基金和融資盤集中拋售而出現超跌的板塊如電力等行業的企穩。中長期關注：

1)基建相關標的，尤其是經歷三季度的上漲后估值仍偏低的央企建筑龍頭；

2)在經歷半年的調整后，消費行業整體估值已回落至過去五年均值。雖然基本面受經濟下行影響較多，但中長期仍具配置價值，且為公募基金重點關注行業。若考慮到消費板塊相較科技等其他賽道的相對估值優勢，建議關注其中的食品飲料和家用電器等行業在四季度的估值輪動機會。

對于債券市場，在央行三季度金融數據發布會上，央行表示四季度流動性供求將繼續保持基本平衡，將靈活運用中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕，并未提及降準，我們認為，市場不應對此太過悲觀。

參照歷次降準，多為國務院常務會議提出，央行隨即貫徹落實，通過金融數據發布會判斷后續是否有降準的權威性并不足。目前經濟基本面仍然孱弱，央行提出的利用結構性工具推動小微企業綜合融資成本穩中有降對債市并非利空，利率債走高后配置價值更加凸顯。

以上數據來源：wind

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。