賣豬飼料和養豬的谷實生物要沖刺創業板IPO。 

2018年～2020年，谷實生物的業績波動明顯，一定程度和豬周期波動相吻合。但需要注意的是，公司生產性生物資產（種豬）在2019年出現較大波動。2018年年末，公司存欄種豬共2.11萬頭；2019年年末，公司生產性生物資產較2018年年末減少79.87%，僅0.59萬頭。谷實生物解釋，主要是部分養殖場進行清欄，同時疫病導致部分種豬死亡。但谷實生物并未說明具體是哪一種疫病導致。 

另外，報告期內（2018年～2020年，下同），谷實生物存在第三方回款行為，累計回款金額超6000萬元，而這一行為也是IPO監管關注的重點。不過保薦機構表示，通過走訪、函證及抽樣檢查等方式核查了第三方回款相關收入的真實性。 

　　存在客戶與供應商重疊的情形 

又有一家養豬企業要來A股了。日前，注冊地位于哈爾濱市的谷實生物已遞交了IPO申報材料。 

不過，谷實生物并非單純地養豬，它的主要業務還包括飼料，而且相比養豬，飼料收入占了谷實生物營收大頭。2018年～2020年，公司飼料業務收入占當年主營業務收入比例分別為73.52%、74.10%、69.17%。 

《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內谷實生物業績波動明顯。2018年～2020年，公司分別實現營收9.5億元、10億元、17.6億元。同期，公司凈利潤分別為﹣1126.44萬元、5521.77萬元、1.5億元。不難發現，谷實生物的業績波動和豬周期波動相吻合。2018年正好是豬周期的一輪價格低谷，豬企補欄意愿極低。 

實際上，谷實生物當下選擇的上市時機恰好又是豬周期低谷。根據牧原股份9月份生豬銷售簡報，9月商品豬價格為11.49元/公斤，僅是去年同期價格的1/3。 

此次A股IPO，谷實生物擬募集資金用于擴充產能。公司擬投資12億元，用于年產42萬噸配合飼料及飼料原料前處理項目、杜蒙縣谷實牧業新建年出欄24萬頭生豬項目等。 

當下恰逢豬價低位，谷實生物產能擴張是否考慮了市場風險？ 

“我們也是從長遠考慮，當然也考慮過豬周期波動影響。”谷實生物信披部門有關人士對《每日經濟新聞》記者強調，公司主要還是以飼料為主，養豬業務體量還沒有飼料業務大。 

不過從報告期內的養豬頭數看，谷實生物的補欄量增長迅速。以種豬為例，公司去年初的數量為5909頭，到期末已達到1.7萬頭。 

谷實生物也披露了前五大客戶數據，主要客戶合計收入占比未超過30%。需要注意的是，2020年度，公司的第一大客戶是杜爾伯特牧泉元興飼料有限責任公司（以下簡稱牧泉元興），銷售收入為1.58億元，占營收比例8.97%。谷實生物主要向其銷售的是反芻料，其他大客戶則是以肥豬為主。

圖片來源：招股說明書（申報稿）截圖 

值得注意的是，谷實生物還存在客戶與供應商、客戶與競爭對手重疊的情形。比如2019年度，公司向牧泉元興銷售反芻料，同時采購飼料原料。去年，公司還向競爭對手溫氏股份（300498，SZ）銷售豬料，銷售金額3418.78萬元。 

從毛利率看，2018年～2020年，谷實生物綜合毛利率分別為14.24%、20.29%、19.73%。 

　　第三方付款金額累計超6000萬元 

《每日經濟新聞》記者注意到，2018年～2020年，公司生產性生物資產分別為4247.4萬元、855萬元、4035.76萬元。2019年，谷實生物生產性生物資產出現大幅下滑。 

谷實生物的生產性生物資產便是種豬。2018年年末，公司存欄種豬共2.11萬頭；2019年年末，公司生產性生物資產較2018年年末減少79.87%，僅0.59萬頭。谷實生物表示，主要系為防范生豬養殖進一步損失等風險，公司對部分養殖場進行清欄，同時疫病導致部分種豬死亡，當期種豬減少較大。 

那么，谷實生物的種豬具體是遭遇了哪種疫??？“疫病是很多種，并不是由單獨一種造成的。”谷實生物上述有關人士表示。 

從IPO信披角度，生物疫病的信息披露是否要更為具體？資深投行人士王驥躍對記者表示，對此沒有強制要求。 

“對于具體疫病目前并沒有明確規定需要披露。”上海新古律師事務所律師王懷濤對《每日經濟新聞》記者表示，根據《企業會計準則第5號生物資產》對于企業生物資產信息披露的要求，規定較為寬泛且沒有詳細的規范性指示。新修正的《動物防疫法》雖涉及到生產性生物資產中動物的防疫要求，但同樣對信息披露并無要求。 

谷實生物還與關聯方有理財產品的資產轉讓。報告期內，公司陸續購買四川信托有限公司發行的多個信托理財產品，2020年部分產品出現逾期情況，經溝通后仍未收回，該部分逾期且未贖回的信托產品本金合計1億元，共涉及10個集合資金信托計劃信托受益權。去年11月25日，谷實生物與關聯方哈爾濱禾青投資有限公司（以下簡稱禾青投資）簽署信托受益權轉讓協議，將上述10個信托產品的信托受益權讓給實際控制人控制的禾青投資。 

另外，谷實生物在報告期內存在第三方回款的情況。2018年～2020年，公司通過第三方回款金額分別為2395.4萬元、2058.32萬元、2091.15萬元。 

實際上，第三方回款行為一直是IPO監管關注的重點。 

“第三方付款在實踐中很容易造成法律關系的混亂和失真，在法律手續不全的情況下很可能會引發糾紛，第三方在沒有合法依據的情況下代為付款，可能會給IPO公司帶來所得收入被認定為不當得利的風險。”王懷濤表示，IPO審核中對“第三方回款”問題的關注，實質上是對擬上市公司收入真實性及內部控制是否完善的判斷，而第三方回款的金額或占比過高可能會直接導致對企業收入真實性及內部控制完善的否定。 

“我們第三方回款比例不高（占營收），主要原因包括一些小的商戶因為疫情無法使用對公賬戶等。”谷實生物有關人士表示。而公司在招股書（申報稿）中提到，部分養殖場客戶為個人獨資企業或農民合作社，出于自身資金安排及便利考慮，存在法定代表人代養殖場支付貨款的情況。 

值得一提的是，谷實生物的保薦機構表示，通過走訪、函證及抽樣檢查等方式核查了第三方回款相關收入的真實性。