開放式基金誕生20年來，產(chǎn)品線不斷完善，創(chuàng)新層出不窮。然而，規(guī)模占比在近幾年行業(yè)的快速發(fā)展中卻出現(xiàn)明顯縮水。開放式基金的業(yè)績排名機制以及投資者追漲殺跌等非理性行為促使行業(yè)陷入“基金賺錢基民不賺錢”困境，市場份額增長也受到制約。

業(yè)績排名和短期申贖

困擾開放式基金

開放式基金取得長足發(fā)展的同時也面臨新的挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，近幾年開放式基金市場份額并沒有增長。與2015年底相比，開放式基金的市場份額占比減少了約10個百分點。

匯成基金表示，在業(yè)績排名和短期贖回壓力下，開放式基金管理人需要處理好短期業(yè)績波動與長期業(yè)績回報的平衡。一些基金管理公司和基金經(jīng)理過于追求短期業(yè)績，出現(xiàn)了諸如投資范圍投資品種與基金產(chǎn)品約定不相一致、投資策略風格漂移等現(xiàn)象，影響了不同風險偏好、不同策略偏好投資人對產(chǎn)品的準確配置，助長了基金業(yè)績的大起大落和短期投資行為。另一方面，投資人的頻繁申贖會加劇市場波動和基金產(chǎn)品業(yè)績的波動，客觀上使得投資者因為市場波動和情緒原因遭受不必要的投資損失。

盈米基金研究院院長楊媛春表示，“在開放式基金收獲諸多機制進步的同時，由于管理人規(guī)模訴求、代銷機構(gòu)賣方代理模式、投資者追漲殺跌等非理性投資現(xiàn)狀仍需要持續(xù)改善。”

針對開放式基金面臨的挑戰(zhàn)，受訪人士建議投教、投研兩手抓，加大投研體系建設(shè)，優(yōu)化考評機制，引導投資者樹立長期投資理念。

楊媛春提出兩點建議：其一，進一步加大投資者教育的深度和廣度，探索更加多元的投教形式倡導理性投資。“基金投資知識復雜，如何把復雜的基金投資知識深入淺出地傳遞給非專業(yè)的個人投資者是必須重視的問題。”其二，多管齊下，將開放式基金優(yōu)良的投資業(yè)績更好地轉(zhuǎn)化為基金投資者的賬戶收益，讓廣大的基民更加認可開放式基金，愿意把更多的投資資金放到開放式基金中。倡導站在投資者一邊的買方投顧、減少環(huán)節(jié)間的交易損耗、積極開展多元化的投教工作等都是值得各個環(huán)節(jié)從業(yè)人員積極探索的方向。

匯成基金建議基金管理人進一步加大投研體系建設(shè)投入，同時更加注重較長期限的業(yè)績考核，扭轉(zhuǎn)短期考核可能導致的投資行為扭曲，同時要加強內(nèi)部管理與風控建設(shè)，避免出現(xiàn)過度集中化的“押賽道”式投資，嚴格遵守基金契約，按照基金產(chǎn)品劃定的投資策略和投資范圍進行投資配置。

事實上，基金行業(yè)在積極行動。“監(jiān)管部門重點關(guān)注新基金大幅贖回的數(shù)據(jù)；基金投顧試點業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進；部分大型傳統(tǒng)代銷機構(gòu)在對申購費用打折的同時，新增不收申購費用的C類代銷；基金管理人也通過直播投教、大規(guī)模基金限購等形式持續(xù)引導投資者理性投資。”楊媛春表示。

開放式基金發(fā)展方興未艾

業(yè)內(nèi)人士表示，開放式基金面臨挑戰(zhàn)，但公募產(chǎn)品的主流仍是各類開放式基金，發(fā)展方興未艾。

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年底，開放式基金管理規(guī)模為8.2萬億元，全市場占比97.68%，封閉式基金市場占比為2.32%。然而，2015年以來，隨著定期開放基金、持有期基金的發(fā)行，封閉式基金的規(guī)模和占比逐年攀升。有觀點認為，封閉式基金的快速發(fā)展將會“吞噬”開放式基金市場份額。

對此楊媛春結(jié)合數(shù)據(jù)進行了分析：“新的封閉式基金里，債券型產(chǎn)品占絕大部分，產(chǎn)品興起的主要原因是公募的稅收優(yōu)惠政策，主要資金來源是大型機構(gòu)。此外，部分優(yōu)秀管理人出于負債端穩(wěn)定的考慮、推出REITS、FOF等新的品種，以及定期開放、滾動持有期等不同形式的新封閉式基金，都對資金形成不小的吸引。”

楊媛春表示，開放式基金以及其對應的申贖便利、數(shù)據(jù)透明、“用申贖對業(yè)績投票”等機制與其在居民理財中擔負的角色是天然匹配的。在財富管理需求高漲的今天，開放式基金的發(fā)展方興未艾。以開放式基金為主，部分特殊情況和特殊品種封閉式產(chǎn)品為輔，會是公募基金的長期業(yè)態(tài)。在現(xiàn)有業(yè)態(tài)下，行業(yè)各個環(huán)節(jié)協(xié)同優(yōu)化，可能是最有利于投資者的最優(yōu)解。

匯成基金表示，隨著基金投資人數(shù)量的快速增長，資產(chǎn)配置、投資規(guī)劃的理念和方式逐漸被投資人所采用，投資者的期限偏好開始呈現(xiàn)出多樣性。一些長線資金愿意將資金投向有一定鎖定期的風格穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)秀封閉式基金中。在這種背景下，一批優(yōu)秀的基金公司、發(fā)行一些具有鮮明的投資風格和投資策略的中長期定開權(quán)益基金。

雖然新型封閉式基金給投資人在投資期限-波動-收益上增加了更多的選擇維度，能夠提高資產(chǎn)配置和投資策略執(zhí)行的有效性，但是公募基金產(chǎn)品發(fā)展的主流還是各類開放式基金。正因為有開放式基金的大發(fā)展，使得公募基金投資人不斷增多，對基金品種和期限有了多樣化的要求，這才催生了新型封閉式基金的再發(fā)展。