在8月份的震蕩行情中，個股分化加劇，消費、醫藥等板塊回調，而估值處于低位的周期板塊備受關注。在此背景下，私募邊維持高倉位，邊調整持倉結構。

華潤信托數據顯示，截至8月底，私募平均股票倉位為72.46%，較7月底環比小幅下降0.39個百分點。從行業配置看，私募已經連續三個月加倉材料行業。

業內人士表示，部分業績表現不達預期的高估值行業或公司開始消化估值壓力，因此資金轉移至業績亮眼且估值相對較低的周期板塊，后續可關注被低估的行業或公司，以及基本面扎實、成長性確定的品種。

板塊分化加劇

今年以來，A股演繹結構性行情，板塊分化明顯加劇。

數據顯示，截至8月底，今年以來家用電器和食品飲料板塊跌幅居前，分別為23.37%和22.2%，醫藥板塊跌幅第八；鋼鐵、有色、采掘、電氣設備和化工漲幅居前，均超過40%，其中鋼鐵板塊上漲幅度高達70.9%。

“進入下半年，部分行業的業績表現低于預期，估值處于高位的標的便出現回調，白酒、醫藥、教育等行業的投資邏輯發生變化，市場觀望情緒漸濃，而業績確定性較高的周期板塊因估值相對較低備受資金青睞，因此板塊間呈現較強的分化趨勢。”滬上某基金經理分析稱。

在此背景下，私募倉位變化較小，但調倉動作明顯。

華潤信托陽光私募股票多頭指數（CREFI）月報顯示，截至8月末，CREFI指數成分基金的平均股票倉位為72.46%，較7月末環比下降0.39個百分點，其中倉位超過五成的成分基金比例為86.36%，與7月末持平。

值得注意的是，在消費、醫藥生物等前期熱門賽道回調的過程中，私募撤退動作明顯。數據顯示，8月CREFI指數成分基金持倉減幅最大的行業為制藥、生物科技與生命科學板塊，倉位減少了1.78個百分點；而7月私募減倉幅度最大的行業是食品、飲料與煙草板塊，倉位減少了2.37個百分點。

材料板塊備受私募關注

從加倉方向看，材料板塊備受私募關注，截至8月末，已經連續加倉三個月。

CREFI月報顯示，截至8月份，材料板塊在CREFI指數成分基金股票資產中占比19.01%，高于歷史均值。與此同時，材料板塊配置比例連續三個月提升，6月末和7月末的配置比例分別為12.36%、15.56%。

建泓時代投資總監趙媛媛表示，工業原材料相關行業備受資金關注，原因有二：一是限電和安全檢查等因素造成供應緊張；二是8月超量發行的專項債提升了工業品的需求預期。后續大宗商品會維持強勢，但周期股通常會在兩個月內透支未來半年的漲價預期，因此投資者參與須謹慎。

重點關注估值合理性

9月以來，市場維持震蕩走勢，后續哪些投資機會值得關注？對此，私募內部存在分歧。

星石投資認為，市場熱點可能正處于由高景氣度向合理估值切換的開始階段。在整體宏觀環境向下、高景氣行業較少的時候，高景氣度會成為市場資金追逐的稀缺品，具體表現為成長股越來越貴。相反，在宏觀經濟趨勢向上時，景氣行業越來越多，合理估值便成為稀缺品，資金將更加關注景氣度不差但估值不貴的標的。

清和泉資本則認為，未來流動性將保持合理充裕，成長風格有望延續，基本面扎實且成長性確定的品種將更為稀缺。