今年以來，新能源、半導(dǎo)體板塊的巨大漲幅吸引了不少投資者的眼球，同時(shí)也受到了資金的追捧，然而除此之外，還有一個(gè)行業(yè)相比它們來說卻是在“默默的上漲”，那就是軍工行業(yè)。根據(jù)記者了解，自一季度過后，上證軍工指數(shù)至今已經(jīng)上漲了超過25%，不少機(jī)構(gòu)也持續(xù)發(fā)布報(bào)告闡釋軍工板塊業(yè)績(jī)高成長性和持續(xù)性兩大特點(diǎn)。

對(duì)于軍工板塊的表現(xiàn)，長城基金公司旗下長城久源（002703）基金經(jīng)理翁煜平表示，短期內(nèi)，由于軍工板塊還沒完成估值切換，在估值切換的帶動(dòng)下，板塊還有上行空間。從中長期來看，十四五期間，軍工行業(yè)有望維持高景氣度，這是由外部環(huán)境和行業(yè)自身所處的階段所決定的。

據(jù)翁煜平介紹，在過去相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)，我國的國防建設(shè)讓位于經(jīng)濟(jì)建設(shè)，整個(gè)國防工業(yè)體系的發(fā)展相對(duì)滯后。由于現(xiàn)在我國經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)很龐大了，國防建設(shè)和經(jīng)濟(jì)建設(shè)之間的缺口拉得比較大，國防開支占GDP和財(cái)政收入的比例低于世界平均水平，國防建設(shè)補(bǔ)缺口的需求比較強(qiáng)。此外，由于武器裝備復(fù)雜度高、研制周期長，國防建設(shè)的推進(jìn)會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)的過程，所以驅(qū)動(dòng)軍工行業(yè)景氣度向上的變量是中長期的慢變量，致使行業(yè)整體在未來相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)維持較為穩(wěn)定的高增長。

翁煜平認(rèn)為，從國防建設(shè)的現(xiàn)狀來看，可以說我國國防的現(xiàn)代化建設(shè)才剛剛起步，主要體現(xiàn)在高端航空航天裝備的占比較低、裝備整體的信息化程度不高，所以未來高端航空航天裝備和軍工信息化是軍工行業(yè)增長潛力最大的細(xì)分領(lǐng)域，投資機(jī)會(huì)更多地來自于這些細(xì)分領(lǐng)域。

另外，自從2015年開始推軍民融合以來，越來越多的社會(huì)資本參與到國防建設(shè)中，整個(gè)國防工業(yè)體系變得越來越開放，主機(jī)廠的外協(xié)比例也在不斷提高，在這樣的大背景下，優(yōu)秀的企業(yè)可以通過不斷拓展新業(yè)務(wù)來打破固有的天花板實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)，所以軍工行業(yè)未來有望出現(xiàn)一批成長性很高的企業(yè)。

展望未來五年，翁煜平表示，軍工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)有序、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，與醫(yī)藥、消費(fèi)電子等充分市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的工業(yè)領(lǐng)域相比，相關(guān)企業(yè)將充分享受行業(yè)需求拉動(dòng)的紅利，獲得可觀的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

其中，武器裝備對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量、可靠性、穩(wěn)定性的要求極高，從而對(duì)配套企業(yè)形成了較強(qiáng)的資質(zhì)、認(rèn)證壁壘，漫長的研制周期降低了產(chǎn)品迭代速度，進(jìn)一步提高了準(zhǔn)入門檻。當(dāng)前以航空航天領(lǐng)域?yàn)榇淼闹攸c(diǎn)裝備建設(shè)方向產(chǎn)能與需求相比仍有顯著不足，與交付進(jìn)度與質(zhì)量相比，價(jià)格不是主要矛盾，主戰(zhàn)裝備不存在價(jià)格大幅下降的邏輯基礎(chǔ)。

值得注意的是，之所以軍工板塊的上漲并沒有被普通投資者太關(guān)注到，在翁煜平看來，是因?yàn)槟壳皺C(jī)構(gòu)配置軍工板塊的比例還比較低，但翁煜平認(rèn)為未來這一比例有望進(jìn)一步提升。

翁煜平稱，軍工板塊在A股市場(chǎng)上經(jīng)歷過幾個(gè)不同的發(fā)展階段：1、2008-2014年，這個(gè)階段軍工上市公司很少，上市公司都是軍工集團(tuán)下面的公司，而且核心軍品業(yè)務(wù)都不在上市公司體內(nèi)；2、2015-2019年，隨著軍民融合的推動(dòng)，民參軍的上市公司越來越多，軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率也在不斷提高，但由于軍改抑制了部分需求，行業(yè)整體的景氣度不高；3、2020年開始，行業(yè)進(jìn)入新的階段：從需求端來看，隨著軍改影響的消除，被抑制的需求得到充分的釋放；從供給端而言，自從2015年開始推行軍民融合之后，優(yōu)質(zhì)的軍工上市公司越來越多。在需求和供給共振的情況下，軍工板塊在2020年有非常亮眼的表現(xiàn)，有別于過往的行情，2020年的行情上漲幅度大、持續(xù)性強(qiáng)，背后的原因是板塊行情的驅(qū)動(dòng)因素轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L。

當(dāng)前軍工板塊有望持續(xù)升溫，核心因素在于需求飽滿、業(yè)績(jī)強(qiáng)勁、估值低洼：橫向比較同處高景氣方向的新能源車、半導(dǎo)體設(shè)備，軍工板塊長期成長確定，相當(dāng)一批標(biāo)的2022年P(guān)E位于20-40倍之間，未來3-5年年化業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型S持30-50%甚至更高，預(yù)計(jì)2021-2023年，這三年的年化業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)應(yīng)的2022年P(guān)EG普遍在0.8倍及以下，估值和成長性匹配度突出。