去年全球遭受新冠病毒侵襲，經濟一度放緩，各國政府為了挽救經濟、貨幣、財政一起發力，都不同程度的開啟了量化寬松的進程，其中美國擴張的最為厲害。在這樣環境中，大宗商品價格迎來了一波波瀾壯闊的上漲行情。從2020年4月份到現在，上游原材料增幅最大，原油價格上漲2.5倍，銅價翻倍，鐵礦石價格翻倍，煤炭價格接近翻倍。同時在國內限產、限電政策的加持下，最近大宗商品價格又走出了震蕩平臺，出現了沖刺新高的現象。我國8月份PPI已經到了9.5%，創下了08年以來的新高，并接近當時高點10.06%。

統計局公布的8月份固定資產投資累計同比增長8.9%，19-21年平均增速為4.3%，低于19年平均水平。民營固定資產投資累計值相對于19年增速為-16.21%，企業家投資意愿較弱。社會消費品零售總額增速僅為2.5%，遠遠低于預期，有疫情管控原因，也有洪災的影響。原材料價格上漲疊加較薄弱的經濟數據，一切跡象都表明了我國經濟進入了類滯脹周期。

跟蹤歷史數據發現目前通脹、消費以及投資數據和2008年、2011年比較像，都是經濟遭受危機以后出現數據失速，然而通脹還在高位的陣痛期。但實際上目前經濟階段特征又和歷史不同，具體如下。一是，2008年、2011年都是經濟刺激過后的增速降低，通脹高企。這點今年情況相似確又不同，相似的是目前貨幣政策曾經也進行了寬松。但不同點是刺激度不同，同時今年原材料大漲也有限產、減排等因素造成。二是，行業結構不同，2008、2011年地產行業是經濟驅動力，消費、進出口都比較強勁。目前階段地產調控是中國長期戰略，不可能放松，同時消費也受到疫情管控影響復蘇較慢，只有進出口數據還比較亮眼。

面對經濟目前狀況，政策層面會出的牌，地產大概率是排除在外的，鼓勵消費的可能最大。但疫情防控又同時限制消費半徑，目前來看能解決消費低迷的措施大概率只有加快疫苗研發，鼓勵低、中、高端多層次消費，動用基建這個財政抓手。同時政府引導原料價格下行，減輕企業負擔，促進更多就業。總體來說，我們國家已經過了城市化高峰期，進入結構化發展階段，政策更注重發展質量，而不是速度，決定了接下來股市大概率仍然是結構化行情。