去年全球遭受新冠病毒侵襲，經(jīng)濟(jì)一度放緩，各國政府為了挽救經(jīng)濟(jì)、貨幣、財(cái)政一起發(fā)力，都不同程度的開啟了量化寬松的進(jìn)程，其中美國擴(kuò)張的最為厲害。在這樣環(huán)境中，大宗商品價(jià)格迎來了一波波瀾壯闊的上漲行情。從2020年4月份到現(xiàn)在，上游原材料增幅最大，原油價(jià)格上漲2.5倍，銅價(jià)翻倍，鐵礦石價(jià)格翻倍，煤炭價(jià)格接近翻倍。同時(shí)在國內(nèi)限產(chǎn)、限電政策的加持下，最近大宗商品價(jià)格又走出了震蕩平臺(tái)，出現(xiàn)了沖刺新高的現(xiàn)象。我國8月份PPI已經(jīng)到了9.5%，創(chuàng)下了08年以來的新高，并接近當(dāng)時(shí)高點(diǎn)10.06%。

統(tǒng)計(jì)局公布的8月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長8.9%，19-21年平均增速為4.3%，低于19年平均水平。民營固定資產(chǎn)投資累計(jì)值相對于19年增速為-16.21%，企業(yè)家投資意愿較弱。社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速僅為2.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，有疫情管控原因，也有洪災(zāi)的影響。原材料價(jià)格上漲疊加較薄弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一切跡象都表明了我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了類滯脹周期。

跟蹤歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)目前通脹、消費(fèi)以及投資數(shù)據(jù)和2008年、2011年比較像，都是經(jīng)濟(jì)遭受危機(jī)以后出現(xiàn)數(shù)據(jù)失速，然而通脹還在高位的陣痛期。但實(shí)際上目前經(jīng)濟(jì)階段特征又和歷史不同，具體如下。一是，2008年、2011年都是經(jīng)濟(jì)刺激過后的增速降低，通脹高企。這點(diǎn)今年情況相似確又不同，相似的是目前貨幣政策曾經(jīng)也進(jìn)行了寬松。但不同點(diǎn)是刺激度不同，同時(shí)今年原材料大漲也有限產(chǎn)、減排等因素造成。二是，行業(yè)結(jié)構(gòu)不同，2008、2011年地產(chǎn)行業(yè)是經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)力，消費(fèi)、進(jìn)出口都比較強(qiáng)勁。目前階段地產(chǎn)調(diào)控是中國長期戰(zhàn)略，不可能放松，同時(shí)消費(fèi)也受到疫情管控影響復(fù)蘇較慢，只有進(jìn)出口數(shù)據(jù)還比較亮眼。

面對經(jīng)濟(jì)目前狀況，政策層面會(huì)出的牌，地產(chǎn)大概率是排除在外的，鼓勵(lì)消費(fèi)的可能最大。但疫情防控又同時(shí)限制消費(fèi)半徑，目前來看能解決消費(fèi)低迷的措施大概率只有加快疫苗研發(fā)，鼓勵(lì)低、中、高端多層次消費(fèi)，動(dòng)用基建這個(gè)財(cái)政抓手。同時(shí)政府引導(dǎo)原料價(jià)格下行，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)更多就業(yè)。總體來說，我們國家已經(jīng)過了城市化高峰期，進(jìn)入結(jié)構(gòu)化發(fā)展階段，政策更注重發(fā)展質(zhì)量，而不是速度，決定了接下來股市大概率仍然是結(jié)構(gòu)化行情。