近期，以鋼鐵、煤炭為首的周期性資產漲幅喜人，如果投資者錯過的話，幾乎就錯過了結構性牛市的主流行情。

今年以來申萬一級漲幅前五行業與A股主要指數表現對比 （數據來源：Wind，時間段為2021.1.1-2021.9.15）

然而，此輪周期股的上漲邏輯跟之前又有所不同。博時基金表示，從傳統方面看，全球經濟復蘇帶動了需求提升，但復蘇并不均衡，首先，發達國家作為消費國，疫情控制相對有效，所以經濟復蘇拉動了需求，但不發達國家作為原材料輸出國，疫情影響依然嚴重，導致復工復產受限，綜合之后出現短期供需錯配，導致原材料價格大幅上漲。

而從新變化看，在國內“碳中和”的背景下行業出現供需失衡。供給端因為產能建設、能耗監管等原因，導致短期和長期受到限制，需求端則在國內經濟復蘇以及季節性因素下，導致需求旺盛。綜合之后則進一步推高了原材料價格。

另外，美國QE持續放水資金面寬松也讓原材料價格上升，使得企業利潤增加，市場盈利預期增強，進而推動股價上漲。

往后看，這輪行情還會持續多久，周期股還有沒有投資價值？對此，博時周期一體化小組組長沙煒表示，周期板塊投資難度相對是比較大的，因為很多行業供給端技術壁壘不高，需求端很多主要依賴傳統的基建地產，因此本身行業景氣波動較大。沙煒認為，在選擇周期板塊的時候，更多要側重于需求集中在制造業和衣食住行的化工、有色等行業。