今年以來，港股經歷了如“過山車”一般的走勢。2021年3月到6月，受美債利率上行和港股上調印花稅的影響，港股開始寬幅震蕩，期間還發生了對沖基金Archegos爆倉、反壟斷和行業監管等因素的打擊，導致2月之前南下資金大幅流入的趨勢戛然而止，7月之后，互聯網、教育股進一步遭到政策打壓，資金恐慌情緒嚴重。

受港股波動影響，投資港股的公募基金業績分化明顯，甚至還有一些基金，受到了A股投資不利+港股波動的雙重打擊，業績低迷。

港股大起大落

Wind數據顯示，截至9月15日，在101只有年內業績顯示的帶有“滬港深”字樣的基金中，有54只年內收益為負，占比約為53.5%；其中年內下跌幅度超過10%的有13只，占比約為12.9%。

在這些滬港深基金中，數量較多的主要是靈活配置型基金和偏股混合型基金，其中，截至9月15日，滬港深基金中靈活配置型基金的年內平均收益為5.8%，全市場靈活配置型基金的平均收益為9.97%；滬港深基金中偏股混合型基金的平均收益為-1.57%，全市場偏股混合型基金的平均收益為8.99%。

7月，港股恒指和國企指數分別下跌9.9%和13.4%， 恒生科技指數在7月27日創下指數成立以來7.97%的單日最大跌幅。8月，港股依然未能逆轉命運，恒指勉強守住25000點大關，進入9月，港股依然反復震蕩。

中融基金權益投資部基金經理馮琪向記者指出，港股大起大落，主要還是在反壟斷、教育“雙減”、醫藥集采等政策的影響之下，市場對互聯網和創新藥等“新經濟”的預期經歷從信心滿滿到極度不確定的巨大變化。港交所過去兩年做了很多制度變革，就是為了引進更多的互聯網和創新藥公司，相應地，恒生指數等主要指數也增加了很多新經濟的權重，從而加劇了市場的波動。

格上理財旗下金樟研究員燕仲豪指出，8月的財報季已經過去，對比2021年業績預期的變化，計算機、醫藥、餐飲旅游、房地產幾個板塊下調較為密集；銀行、汽車、有色、石油石化為代表的周期性板塊上調明顯。板塊內部的分化依然顯著，主要受不均衡修復及監管壓力影響。

部分港股基金折戟A股

雖然名字里都有“滬港深”字樣，但是有些滬港深基金的前十大重倉股中卻沒有港股的身影，前海開源滬港深樂享生活基金便是其中一例。天天基金網顯示，前海開源滬港深樂享生活基金前十大重倉股均為A股上市公司，分別為：愛美克、邁瑞醫療(363.000, 28.99, 8.68%)、華熙生物(171.000, 3.23, 1.93%)、藥明康德(152.400, 8.24, 5.72%)、昊海生科(183.530, 11.53, 6.70%)、通策醫療(282.040, 25.64, 10.00%)、貴州茅臺(1686.000, 47.93, 2.93%)、泰格醫藥(173.500, 12.24, 7.59%)、五糧液(201.950, 4.95, 2.51%)和石頭科技(737.000, -16.30, -2.16%)。而上一次該基金十大重倉中出現港股還是2020年一季度，當時十大重倉股中有A+H股山東黃金(20.200, -0.83, -3.95%)。

這種情況是否屬于風格漂移？某資深業內人士向記者指出，前十大重倉股沒有港股，此舉是否合理，要看一下基金合同中港股投資比例，如果港股投資比例限制的比較低，那十大重倉股可能沒有港股，基金經理投港股也會是分散投的。

記者查閱前海開源滬港深樂享生活基金合同，合同中寫道，本基金股票投資占基金資產的比例為0~95%（投資于港股通標的股票的比例占基金資產的0~95%）。

“基金合同設置得比較靈活，這時候就要看基金經理的策略了，他可以在兩個市場中切換，看哪邊投資更有性價比，或者更有行情，所以某個季報前十大重倉沒有港股還算正常。”上述業內人士分析。

即便沒有重倉港股，前海開源滬港深樂享生活基金的業績依然不佳。根據Wind數據，截至9月15日，該基金今年以來收益為-13.64%，同類排名為1933/1971；最近一年收益為-1.71%，同類排名為1854/1942；最近兩年收益為30.58%，同類排名為1300/1835；最近三年排名為37.08%，同類排名為1393/1726。且該基金最近一個月、三個月、一年均跑輸業績比較基準。

之所以名為“樂享生活”，前海開源滬港深樂享生活基金“主要通過精選投資于樂享生活主題相關證券，挖掘中國居民消費升級和生活服務業升級中帶來的投資機會。

而從基金季報披露出來的投資思路來看，基金經理基本上將重倉行業牢牢鎖定在白酒+醫藥上。醫藥股更是快速上位成為其第一大行業。根據天天基金網，愛美客(557.650, 18.93, 3.51%)、邁瑞醫療、華熙生物等7只個股赫然進入其前十大重倉股行列。

天相投顧高級基金分析師宮曼琳指出，該基金大量布局醫療保健和日常消費行業股票，這兩個行業板塊今年以來表現較差，拖累了基金業績。

蘇寧金融研究院研究員孫揚分析，以兩大醫美龍頭股（愛美客和華熙生物）為例，雖然兩者年內漲幅尚可，但是對照一季報可見，基金經理是在二季度才重點增倉和新進重倉的，因此很可能沒有成功斬獲最好的收益時機。此外，醫藥板塊近三個月表現不佳，增倉和加倉行為在某種程度上還拖累了基金業績表現。

濟安金信基金評價中心主任王鐵牛也指出，近半年來，消費類股票，如白酒、醫療等走勢較弱。近期醫美受國家政策影響，回調較大，影響了整體凈值表現。

港股整體走勢偏弱

相對于前海開源滬港深樂享生活基金，前海開源滬港深聚瑞基金則更加“名副其實”一些，其前十大重倉股中港股數量較多，不過，該基金業績表現依然不甚理想。

根據Wind數據，截至9月15日，前海開源滬港深聚瑞基金今年以來收益為-15.41%，同類排名1531/1602，最近一年收益為-6.13%，同類排名為1291/1341；且該基金最近一個月、三個月、六個月以及最近一年均跑輸業績基準。

天天基金網顯示，前海開源滬港深聚瑞基金的前十大重倉股分別為：碧桂園服務、藥明生物、華潤萬象生活、騰訊控股、寶龍商業、申洲國際、貴州茅臺、思摩爾國際、澳博控股和五糧液。除了A股兩大白酒龍頭，其余均為港股。

王鐵牛和孫揚均認為，多個重倉股（碧桂園服務、藥明生物、華潤萬象生活、寶龍商業等）走勢較弱，拖累了業績表現。今年來港股整體走勢偏弱，尤其是受政策的影響，騰訊控股、碧桂園服務等跌幅較大，其他重倉股也都處于弱勢。“不過長期看，騰訊控股是中國互聯網領域的核心標的，長期依然有投資價值，該基金投資領域主要集中在內需消費、醫藥醫療、科技互聯網和高端制造企業，未來凈值還是有反彈的機會。”王鐵牛判斷。

記者注意到，今年以來同樣業績表現不佳的東方紅優享紅利基金前十大重倉股中也有騰訊控股的身影，此外，東方紅優享紅利基金持有的港股中還有敏華控股，其余均為A股標的。

在分析東方紅優享紅利基金業績不佳原因時，孫揚表示，該基金長期持有的個股如百潤股份(63.470, 1.72, 2.79%)、伊利股份(35.490, 0.44, 1.26%)、敏華控股、立訊精密(33.530, -0.55, -1.61%)等個股之前表現不錯，但今年表現較弱，“尤其是地產行業，如保利發展(12.970, 0.69, 5.62%)、綠城服務和中南建設(4.430, -0.02, -0.45%)表現慘淡。”

宮曼琳認為，投資較高比例的消費板塊和信息技術板塊拖累了東方紅優享紅利基金的業績。

Wind數據顯示，百潤股份、伊利股份、敏華控股和立訊精密自今年年初以來下跌幅度分別為16.82%、19.33%、24.65%、39.13%。

港股有望筑底反彈

談及港股后市行情，多位業內人士持樂觀態度。

王鐵牛認為，無論是與歐美股市還是與A股比較，目前港股整體市盈率不高，估值相對有優勢。其次隨著中概股回歸，一批高科技企業在香港上市，港股質量有所提升，也具有一定的稀缺性。長期看，騰訊、美團等互聯網中概股具有長期投資價值。另外國內的資金，未來會通過滬港通和深港通持續南下，從中長期看，港股的投資機會大于風險。

孫揚認為，港股向下空間有限。行業層面，港股科技板塊估值已達到2015年以來的最低水平，未來板塊進一步下行空間有限。“當前中國經濟內生動力穩定，海外流動性繼續充裕，但在短期因素影響下，預計港股仍會處于震蕩格局，策略上應偏向均衡配置。拉長時間看，港股的艱難時刻往往是難得的‘黃金坑’，目前看，互聯網等新經濟板塊個股已具備一定的投資性價比。”孫揚分析。

融通核心價值基金經理張婷判斷港股市場已經出現了筑底企穩的信號，未來復蘇的可能大于繼續調整的可能。張婷分析，三個指標顯示出港股市場來可能會筑底反彈。其一，港股盈利預期增速顯示出回暖的跡象。其二，剔除新納入個股的影響，恒生指數市凈率一度跌破2003年以來的歷史最低值。恒指估值在8月末一度跌至歷史最低，已接近破凈水平。其三，指標顯示，市場恐慌情緒已有所修復。“從歷史數據來看，衡量市場恐慌程度的恒指波幅從高位回落，恒生指數通常隨之企穩反彈。當前恒指波幅已開始小幅回落，這說明市場對政策不確定性最擔憂的時刻可能已經過去。未來隨著市場情緒轉暖，港股有望筑底反彈。”張婷表示。