自2020年中下游需求全面加速以來，“十四五”裝備采購訂單持續落地，從元器件到原材料、零部件到設備及系統企業，產業鏈相關企業規模效應逐步顯現，自2020Q3財報起，軍工行業上游企業業績顯著加速，從中報來看，國防軍工板塊上市公司發布業績預告或中期報告顯著超出市場預期，預計后續仍將有部分標的披露超出市場預期的中報業績，軍工下游企業中報現金流、資產負債表與利潤表有望同步迎來改善，我們判斷業績仍是未來板塊向上的催化劑。
當前軍工板塊持續升溫，核心因素在于需求飽滿、業績強勁、估值較低：橫向比較同處高景氣方向的新能源車、半導體設備，軍工板塊長期成長確定，相當一批標的2022年PE位于20-40倍之間，未來3-5年年化業績增速在30-50%甚至更高，21/22/23三年年化業績增速對應的2022PEG普遍在0.8倍及以下，估值和成長性匹配度較為突出。
展望后市，我們判斷軍工板塊仍處于估值加速修復通道當中，伴隨著市場對“百年未有之大變局”宏觀環境變化的認知趨于深化，以及對“十四五”行業需求落地的持續性信心強化，重點標的將通過業績兌現和估值修復，在“螺旋上升”中實現“戴維斯雙擊”，逐步打開市值空間。
