業內人士認為，風格特征鮮明是一回事，能不能給投資者留下正面印象則是另一回事。對于基金公司而言，核心還是要回歸資產管理能力這個本源。如果極致風格的競爭策略無法有效控制投資風險，基金公司想重拾投資者信任是一件困難且漫長的事情，可能進一步壓縮中小基金公司的生存空間。

公募基金行業“鋒利的矛”越來越多。仔細分析發現，這些“鋒利的矛”多屬于中小基金公司。“鋒利的矛”頻出的背后既是中小基金尋求市場關注的“欣然為之”，也是迫于競爭壓力的“不得已而為之”。

“欣然為之”在于，在結構性行情的配合下，極致風格的產品能夠憑借短期亮眼的業績在眾多產品中脫穎而出，可以借助互聯網渠道快速壯大規模。但這在某種程度上也凸顯出中小基金公司當前面臨的發展困境：公募基金行業馬太效應愈發顯著。一方面，中小基金公司存在人才流失的問題，難有明星基金經理助陣。另一方面，和頭部基金公司相比，中小基金公司在銀行渠道方面處于弱勢地位，只能通過“極致”行為來博取關注。

“矛”越來越多、越來越鋒利

僅用了3個月的時間，已有主動權益基金實現收益翻倍。Choice數據顯示，截至8月13日，近3個月，有89只基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金）收益率超過50%，其中有11只基金收益率在70%以上。具體來看，崔宸龍管理的前海開源新經濟混合A以99.36%的收益率一馬當先，唐雷管理的東方阿爾法優勢產業混合A收益率也達到75.19%。

這些短期業績頗為亮眼的基金有兩大特征：一是重點押注單個行業。以前海開源新經濟混合為例，截至二季度，基金前十大重倉股包括天合光能、星源材質、鵬輝能源、寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等多只新能源產業鏈個股。類似的還有長城行業輪動混合，截至8月13日，近3個月基金收益率超過了70%。從其二季度前十大重倉股來看，也幾乎是清一色的新能源個股，包括天合光能、恩捷股份、陽光電源、天賜材料、隆基股份、億緯鋰能等。

二是排名靠前的基金多屬于中小基金公司。例如，截至8月13日，前海開源基金旗下的前海開源新經濟混合A、前海開源公用事業股票近3個月收益率在98%以上，泰達宏利基金旗下的泰達轉型機遇股票A、泰達高研發6個月持有混合A近3個月收益率也超過70%，中信保誠基金旗下的信誠新興產業混合近3個月收益率也達到70.52%。

亮眼的業績吸引了大量資金申購。以前海開源公用事業股票為例，該基金出現在招商銀行發布的近30天基金銷量飆升榜單上。數據顯示，近30天里，前海開源公用事業股票銷量增長了3.8億元。從天天基金近一周購買人數最多的基金來看，有超過13萬人申購了前海開源公用事業股票。

7月14日，前海開源公用事業股票發布了限制大額申購的公告。根據公告，從7月14日起，基金管理人將對基金的大額申購、定期定額投資及轉換轉入業務進行限制，單日每個基金賬戶累計申購（含定期定額投資和轉換轉入）基金份額的最高金額為10萬元（含）。

同樣限制大額申購的還有長城行業輪動混合基金。8月3日，長城行業輪動混合基金發布公告稱，自8月5日起，單日每個基金賬戶的申購、轉換轉入和定期定額投資累計金額應不超過10萬元。

以“矛”破局

“矛”們越來越多，也越來越鋒利。以蔡嵩松管理的諾安成長混合為例，此前因為重倉半導體板塊而一戰成名。從今年情況來看，已有更鋒利的“矛”出現。

例如，6月17日半導體板塊強勢上漲，從當日基金凈值來看，諾安成長基金凈值漲幅為8.31%，而長城久嘉創新成長基金凈值上漲了9.19%，一舉取代諾安成長成為當日“最鋒利的矛”。

長城久嘉創新成長基金經理尤國梁在支付寶上發文稱：“國梁在努力，在半導體科技賽道中，國梁也希望能擁有名字。”

無獨有偶。7月29日，半導體、新能源、軍工等科技板塊大幅領漲，李曉西管理的華泰柏瑞消費成長單日基金凈值漲幅高達10.87%，讓不少網友直呼“刷新了認知”。

值得注意的是，為了打造“鋒利的矛”，部分基金公司甚至出現同一基金經理管理的基金業績相差巨大的情況。以方正富邦基金為例，2020年10月29日，李長橋、吳昊接手管理了方正富邦科技創新。截至8月13日，兩人管理的方正富邦科技創新A任職回報率為77.98%，今年以來的收益率也超過了40%，在同類基金中排名居前。出乎意料的是，截至8月13日，李長橋、吳昊共同管理的另一只基金方正富邦創新動力混合A今年以來虧損超過20%。

從基金持倉可以看出業績差距巨大的原因。方正富邦科技創新重點押注新能源板塊，截至二季度，重倉杉杉股份、比亞迪、贛鋒鋰業、寧德時代、億緯鋰能、天賜材料等多只新能源個股。從方正富邦創新動力二季度前十大重倉股來看，持倉則較均衡些，包括贛鋒鋰業、華菱鋼鐵、東方財富、億緯鋰能、金山辦公、興業銀行、泰格醫藥、貴州茅臺、格力電器、智飛生物等。

緣何“鋒利的矛”頻頻出現在中小基金公司？上海證券基金評價研究中心趙威表示，在馬太效應愈演愈烈的基金行業中，中小基金公司生存環境較為艱難。以較為極致的風格謀求投資者的快速認知是一種特定境遇下的特殊競爭策略。

滬上某基金公司營銷總監表示，諾安成長的規模大增讓不少中小基金公司看到了突圍的希望。“由于產品風格較為極致，蔡嵩松迅速爆紅，躋身百億級基金經理行列，扛起了諾安基金主動權益基金管理規模的半壁江山。截至二季度，蔡嵩松的基金管理規模達到353.28億元，而諾安基金的主動權益基金管理規模不足600億元。”

風格極致背后的隱憂

風格極致會給中小基金公司帶來規模的快速增長，這其中會否存在一些問題？“風格特征鮮明是一回事，能不能給投資者留下正面印象則是另一回事。對于基金公司而言，核心還是要回歸資產管理能力這個本源。如果極致風格的競爭策略無法有效地控制投資風險，基金公司想重拾投資者信任將是一件困難且漫長的事情，可能進一步壓縮中小基金公司的生存空間。”趙威表示。

盈米基金研究院研究總監鄒卓宇認為，如果風格極致的來源是押注式布局某單一行業或者賽道，那么產品規模增長不可能有很強的可持續性，一旦市場風格切換，產品規模可能會迅速縮水。“這種產品還可能給投資者帶來非常不好的投資體驗，導致基金經理甚至基金公司失去投資者的信任。當然，如果基金經理特別擅長某一賽道，而該基金產品定位就是希望獲取行業長期的貝塔收益和基金經理選股的阿爾法收益，那么風格極致一些并無大礙。”

在業內人士看來，產品風格的極致某種程度上也反映了中小基金公司生存之難。“中小基金公司往往很難留住明星基金經理，在銀行等渠道的話語權又比較弱。對他們來說，打造風格極致的產品更容易被市場看到，可以借助互聯網渠道實現規模的快速增長。”多家中小基金公司面臨人才流失的問題。以紅土創新基金為例，近期有多位基金經理離職。8月3日，紅土創新新科技股票基金經理朱然因個人原因離職。8月10日，紅土創新中證500 增強基金經理儲蕎也因個人原因離職。今年5月，原寶盈基金明星基金經理李進離職，從后續動向來看，李進跳槽去了頭部基金公司景順長城基金。

在激烈的行業競爭中，中小基金公司究竟該如何突圍？在趙威看來，以差異化的服務或者產品作為突破口，是任何一個行業弱勢群體必然采取的競爭模式之一，但不宜操之過急，夯實自身投資管理能力永遠是最重要的事情。

鄒卓宇表示，中小基金公司可以前瞻布局某些特色產品線來尋求突圍，如FOF、REITS等被動型產品。“在某一細分產品類別中打響公司的品牌，占據有利位置并借此逐步擴大管理規模。另外，應優化公司管理和激勵機制，畢竟人才是資產管理行業的核心。”