伴隨公募基金二季報競相出爐，基金經理們陸續交上了自己的答卷。回顧上半年行情，主要指數在年初創下近幾年新高后，旋即在春節后開始暴跌，二季度市場迎來顯著反彈，上證綜指漲幅4.34%，優秀基金經理也把握結構性機會紛紛收復失地。從日前披露的基金二季報看，嘉實基金成長風格投資總監歸凱管理的多只嘉實旗艦產品：嘉實泰和、嘉實新興產業、嘉實增長二季度收益率均超過14%，均大幅跑贏同期業績比較基準。其中嘉實泰和、嘉實新興產業二季度收益率分別達18.46%和18.40%。

具體看來，上半年市場跌宕起伏，其間市場風格也經歷了劇烈的切換，去年底就開始表現的周期股今年以來先漲后跌，前期漲幅較大的成長類“核心資產”則先跌后漲，其中部分優質公司股價創新高。歸凱分析認為，市場風格的變化反映了市場對疫后經濟強復蘇的樂觀預期開始轉向理性。從板塊表現看，上半年領漲的板塊主要有鋼鐵、新能源、化工、采掘、有色金屬；表現較差的板塊有非銀金融、軍工、家電、農林牧漁、傳媒。雖然周期類板塊在上半年表現領先，但成長類資產中的新能源、醫藥CXO、半導體表現突出。

作為超百萬基民、超500億資產托付的“雙百基金經理”，歸凱是典型的長期主義者，認為市場風格變化是常態，投資最忌諱追漲殺跌、隨意風格漂移。為此，歸凱堅持立足長期，尋找能夠持續提升內在價值的好公司、好生意。在操作中注重選股，淡化擇時，長期保持較低的換手率。除非面臨系統性風險，否則不做大的倉位操作，主要靠調整持倉結構來應對市場風格變化。已經公布的基金二季報也印證了歸凱的投資風格。

從股票倉位看，嘉實泰和截至二季度股票倉位達90.65%，與一季度基本持平；嘉實新興產業股票倉位為92.34%，比一季度上升3.53個百分點。從持倉結構看總體穩定，半導體和醫藥板塊略有增持，消費股略有減持。截止上半年，大類資產持倉比重依次為科技、醫藥、先進制造和消費。