近來，全球通脹壓力上行。剛剛公布的美國6月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比增長5.4%，環(huán)比增長0.9%，大幅高于市場預期。歐元區(qū)CPI同比連續(xù)4個月回升，4月至5月巴西、印度、墨西哥等新興經(jīng)濟體CPI漲幅同比均超過5%。通脹預期走強，對世界經(jīng)濟的影響不容忽視。

全球通脹上升與以美元計價的大宗商品價格持續(xù)拉升直接相關。一段時間以來，糧油等大宗商品價格不斷上漲。聯(lián)合國糧農(nóng)組織食品價格指數(shù)此前經(jīng)歷了連續(xù)12個月的上揚；隨著交通運輸業(yè)復蘇，原油相關需求將在短期內(nèi)急劇釋放，但供給增加緩慢，油價仍有進一步上漲動能；銅、鋁等國際定價商品價格也在高位不斷攀升。可以說，美國等發(fā)達經(jīng)濟體貨幣和財政政策是通脹的重要驅(qū)動力。2020年以來，美國首次在超低利率環(huán)境下實施大規(guī)模財政刺激，短期內(nèi)貨幣和財政“雙刺激”政策，會推動以美元定價的商品價格水漲船高。此外，隨著疫苗接種逐步普及，疊加寬松的政策環(huán)境，部分發(fā)達經(jīng)濟體需求快速復蘇，一些新興經(jīng)濟體供給能力則仍受疫情限制，造成供需失衡，也推高了全球通脹。

全球經(jīng)濟短期內(nèi)仍有較大的通脹壓力，明后年則有望緩解。這是因為，隨著各國疫苗接種率不斷提高，因疫情造成的供應短缺有望在2022年改善，供需缺口收窄將使得商品價格上升減速。同時，原油等國際大宗商品價格基本與美國經(jīng)濟周期同步。根據(jù)美聯(lián)儲的預測，2022年美國經(jīng)濟增速將回落至3.3%—3.5%，屆時大宗商品價格可能見頂回落。

目前，美國的“雙刺激”是否會引發(fā)通脹螺旋式上升是市場擔憂的焦點。如果沒有妥善管理市場預期，導致通脹預期上升過快，美聯(lián)儲可能會被迫收緊貨幣政策來管理通脹，繼而引發(fā)全球資產(chǎn)價格被動調(diào)整，對新興經(jīng)濟體乃至世界經(jīng)濟復蘇帶來沖擊。對于一些新興經(jīng)濟體而言，將面臨資本外流的壓力，難以為疫情防控和經(jīng)濟復蘇提供持續(xù)的財政支持，國內(nèi)債務風險也將進一步加劇。

作為2020年全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體，中國擁有充足的政策空間和豐富的政策工具，外部經(jīng)濟風險的影響總體可控。

一些新興經(jīng)濟體可著力控制資本流動的波動性，防范資本流動的大起大落，還可以主動開發(fā)應對過度資本流動的工具。對部分發(fā)達經(jīng)濟體而言，應采取負責任的貨幣政策，避免流動性泛濫，從源頭上遏制通脹風險。