近日,由新湖期貨主辦的“FOF英雄聯盟論壇”在上海舉行。新湖期貨副總經理、董秘、研究所所長李強在論壇上展望了今年下半年大宗商品市場,對市場上大宗商品是否見頂的討論,也就是當前是“魚腹”還是“魚尾”行情,給出了自己的判斷。
“今年年初,我們的判斷是整個商品行情能看到三季度末,從時間周期上看還沒有結束,考慮到時間上會有偏差、偏移,我認為未來還有機會存在。”李強說。
在他看來,從庫存周期上看,去年疫情前,原材料庫存不斷下降、訂單回升,產成品庫存呈現下降狀態,表明進入商品主動補庫階段,當時各類機構對市場有樂觀的預期。疫情發生以后,行情的節奏突然被打亂,訂單和原材料庫存出現下滑,出現從主動補庫到主動去庫的行情。
當疫情逐漸控制,訂單和庫存重新回升,類似于主動補庫的狀態,而且呈現出一定的延續性,可是商品價格確實漲得太快,導致上下游產業鏈利潤被壓縮,政策面是保供穩價,整個市場情緒有一定波動。“補庫的過程變得謹慎,有些產業出現降庫存,這個行情就是現在看到的,整個市場越來越趨向于波動。”李強說。
李強認為,這一輪制造業上漲跟以前有點不一樣,以前是基建很好把制造業帶起來,這一輪制造業改善是因為出口很好,當然也并沒有那么亮麗。
當前,市場較為關注黑色系行情。“如果僅僅從宏觀需求端判斷,會看到螺紋鋼相對于熱卷有一定的低估,未來有可能會出現修復行情。”李強認為,未來一段時間,我國出口還是會面臨一定的壓力,未來整個出口的影響會傳導到制造業。前期并不是商品價格漲得太高,而是漲得太快,政策的初衷也是希望大宗商品快速上漲降溫。
當前,全球還極為關注美國的貨幣政策。在他看來,美國貨幣政策要緊縮,美國政策緊縮不是一個概念,而是有四個階段:第一階段是美聯儲主席釋放Taper的信號;第二階段是真正開始減少購債,不是縮表;第三階段是加息;第四階段進入到真正縮表。因此,要搞清楚所謂的緊縮到底是哪一個階段的緊縮。
從資產配置角度來講,他認為,未來一段時間,原油價格會偏強一點,主要是對原油的消費端不用太擔心。擴展到化工板塊的整體配置,今年一季度和二季度主要是多原油、空化工板塊而產生利潤,因為整個化工板塊產能釋放會非常大,所以產業鏈利潤會壓縮非常大。
對于市場關心的通脹見頂問題,李強認為,6、7月可能就是一個頂部。他最后提示,所有交易策略都是看環比,明天比今天好就行了。對于商品配置,當前到底是“魚腹”還是“魚尾”行情,他認為,不要輕易判斷已經到了商品“魚尾”行情,而且也不太建議輕易做大類資產左側判斷,不僅是商品,這個判斷需要謹慎一點。