保險股上半年有多慘？

數據顯示，從年初至今的漲跌幅來看，保險行業指數年初至今下跌21%，位居所有行業倒數第一，遠遠跑輸倒數第二的家電制造，后者下跌11%。

如果按照市值來計算，五大上市險企半年來的總市值已經蒸發了6500億元。其中，中國平安近期首度跌破了70元的心理價位。

在各大券商研報中，短期內并不看好保險股；但從長期來說，依舊充滿光明。只不過，問題是從黑夜到黎明還有多久，以及是否有耐力等到那縷陽光。

估值接近歷史最底部

去年，保險股普遍創新高，而今年以來整體表現不佳。

其中，中國平安年內大幅下跌超過26%，跌幅居首；其次為中國太保，跌幅超21%；后面依次是新華保險跌幅達到20%，中國人壽跌13%，中國人保跌10%。

中國平安自去年11月30日股價創新高之后，一路下挫，近日更是連創近一年來的新低，7月7日收盤價為62.37元/股。

年初，5家上市險企總市值為3.2萬億元，但截至最新數據僅為2.5萬億元，半年蒸發超過6500億元。其中，僅中國平安一家，就蒸發了接近4000億元。

從當前個股的估值水平在歷史上的分位數位置來看，已經是在不斷接近歷史最底部。

在業績方面，今年前5個月，5家上市保險公司累計實現原保險保費收入1.3萬億元，同比僅微增0.7%。

保費收入增速較快的中國太保、新華保險，前5個月累計原保費收入也僅同比增長了5%左右；而中國平安則大幅下滑了5.7%。相比4月份，保費增速環比進一步下滑。

分業務來看，壽險表現慘淡，整體低于預期。中國平安壽險及健康險當月原保費收入同比下滑4%，中國人保壽險及健康險同比下滑13%，新華保險同比下滑14%，中國人壽和太保壽險當月勉強實現正增長。

壽險增長乏力背后，新單增速堪憂。中國平安今年前5個月，單月個人新單增速從1月份的同比上漲31%一路向下，逐月遞減，5月大幅下降30.7%。

申萬宏源非銀金融行業高級分析師葛玉翔認為，新單復蘇短期受阻主要基于兩個原因：一是代理人隊伍的數量和質量仍未恢復到疫情前的水平；二是在有效人力供給沒有及時恢復的情況下，壽險產品作為可選消費復蘇乏力。

國泰君安研報認為，現如今，在互聯網互助類產品、惠民保等新型產品影響下，客戶對保險保障的認知水平不斷提升，而保險公司粗放式人力發展模式下的代理人銷售能力不足以滿足客戶的需求，從而導致供需錯配，代理人銷售難度加大。

三季度依舊不容樂觀

對于保險公司來說，新單意味著成長性，短期的新單大幅低于預期，導致市場對行業長期成長性產生質疑。

招商證券研報認為，今年開門紅后，保險公司新單大幅低于預期，全行業顯示出明顯的應對措施不足，一些臨時性補救手段效果多數低于預期。在經歷3月份突發性下滑后，4~5月份銷售并未呈現改善趨勢，在連續的政策推動下，銷售情況反而逐步下滑，投資情緒因此持續惡化。

而未來幾個月，依舊不容樂觀。

國信證券研報認為，鑒于7月和8月是暑假，一般是相對淡季，所以，預計三季度壽險業務的展業難度不小，行業性的新單轉折點或難以在三季度顯現。同時，因為一月開門紅和重疾定義切換，消耗了較多的保險需求，部分險企新單在三季度或將迎來低點。

作為行業龍頭，中國平安自2019年開始啟動壽險改革，由中國平安董事長馬明哲親自掛帥，目前已進入全面推廣實施階段。在中國平安2020年度業績發布會上，平安集團聯席CEO兼執行董事陳心穎曾透露，要看到改革的全部效果，要等到2022年整個壽險改革推進完畢，以及疫情因素的有效緩解。

不僅僅是中國平安，當前保險行業已經充分認識到粗放式渠道發展不具可持續性：一方面通過加快渠道向高質量轉型；另一方面積極布局健康管理增值服務，提升客戶經營管理能力。

從長期來看，中國保險業依舊存在巨大的發展空間，前途是光明的，但道路，的確是曲折的。