【抄作業要小心！這些股票讓基金虧了大錢】不少投資者喜歡抄基金經理的作業，但稍有不慎，會和基金經理一起掉進“坑”里。東吳證券分析了2011年至2020年的10年時間里，讓公募基金虧損嚴重的30只個股，歷史數據顯示，基金虧損股下跌前估值處于高位。今年一季度，也有多只個股讓基金虧了大錢，加強對基金虧損股基本面的甄別十分重要。

不少投資者喜歡抄基金經理的作業，但稍有不慎，會和基金經理一起掉進“坑”里。

東吳證券分析了2011年至2020年的10年時間里，讓公募基金虧損嚴重的30只個股，歷史數據顯示，基金虧損股下跌前估值處于高位。今年一季度，也有多只個股讓基金虧了大錢，加強對基金虧損股基本面的甄別十分重要。

東吳證券計算了2011-2020年每一個季度，主動管理型公募基金(普通股票型+偏股混合型+靈活配置型)前十大重倉股中，凈值貢獻度(重倉股對基金凈值貢獻度=持股市值占基金凈值比例*個股漲跌幅)最小的個股。

然后在所有樣本基金中，統計出現次數最多的5只個股，進入當季度公募基金“虧損榜單”。為避免指數快速下跌對大市值股票的影響，剔除2011年3季度、2015年3季度、2016年1季度、2018年2季度、2018年4季度等5個指數快速下跌的季度數據。

結果顯示，全部基金重倉虧損股上榜當季度平均跌幅為-12.4%，較上證綜指相對跌幅為-16.3%，上榜后繼續持有1 年既無絕對收益也無相對收益。

基金重倉虧損股上榜后1年內無絕對/相對收益

在此基礎上進一步篩選出上榜次數最多的前30只個股，龍頭占比70%，多為消費、科技制造、金融地產等行業。

統計顯示，78%的基金重倉虧損股下跌源于殺估值，87%的虧損股上榜季度業績增速環比下滑。從股價表現來看，多數虧損股上榜后1年沒有絕對收益和相對收益，僅部分消費龍頭此后上漲可填補漲幅。

在30只基金重倉虧損股中，21家還繼續被公募基金較大比例持有，有9家公司被拋棄，截至2020年年底，這9家公司的基金重倉持股比例不到1%。就這9只個股來看，伴隨基金持股下降的是其股價的大幅下跌，2020年末股價較近十年最高價回撤幅度平均達到63%，其中最高的造假股ST 康美回撤90%，最低的上汽集團回撤24%。

從今年一季度情況來看，讓公募基金虧大錢的前10個股中，消費板塊占比最高達6只，涉及食品飲料、醫藥、家電。今年一季度虧損股平均跌幅19.3%。

從基金持股變動來看，除了五糧液以外，和去年年底相比，其余基金重倉持股比例均有所下滑，其中，立訊精密下滑比例最大，接近4個百分點。值得注意的是立訊精密4月以來也發生多筆大宗交易，機構間博弈較為激烈，買方為機構的共有9筆，成交金額為4.67億元，賣方為機構的共有12筆，成交金額為4.47億元。

從基本面情況來看，一季度美的集團、中國平安、恒瑞醫藥、洋河股份、恒生電子凈利潤復合增速環比回落，中國平安、恒瑞醫藥、五糧液、洋河股份ROE(TTM)環比下滑。

對于普通投資者而言，東吳證券分析師姚佩表示，高位估值下，股價對于負面信息更為敏感。上述30只基金虧損股下跌前，其估值(PE/PB)分位數均值都在50%以上，甚至有34%的虧損股上榜前的估值，為近3年80%以上分位。在事件沖擊下，業績增速下滑不及市場預期從而導致殺估值。在當下機構重倉股高度重合的背景下，投資者應密切跟蹤個股基本面，警惕上述類似事件沖擊導致的殺估值。

同時他提醒，應盡量規避“棄子”型公司，即同質化競爭激烈、集中度難以提升、景氣趨勢性下行、商業模式不確定的細分賽道中的“問題”公司，以及缺乏核心研發實力、產品力不足、非理性擴張的公司。

對于抄基金經理作業的行為，滬上一位基金經理表示，自己也會較為關注績優基金經理的持倉，對一些重點持倉進行研究，但在他看來，普通投資者抄作業的時候要格外謹慎。

“基金經理選擇一只股票是基于對公司的全方位的了解和分析，對整個行業的把握，但對普通投資者而言，研究資源有限，如果對這只股票以前就不了解，貿然買入，遇到漲跌時很可能會焦慮，而且基金經理也有出錯的時候，尤其是現在市場行情比較震蕩，當基金經理發現自己判斷出錯的時候，賣出會更加果斷。”上述基金經理表示。

（文章來源：上海證券報）