作為A股“神話”的貴州茅臺(tái)，5月10日再度下跌超1%，股價(jià)失守1900點(diǎn)，探至1875元，再創(chuàng)年內(nèi)新低。自4月28日發(fā)布2021年一季報(bào)后，連跌5個(gè)交易日，累計(jì)下跌逾9%，食品飲料、半導(dǎo)體等板塊持續(xù)承壓，拖累指數(shù)。

從K線圖看，貴州茅臺(tái)股價(jià)自2月18日高點(diǎn)大幅回撤后，一度盤整數(shù)月，表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。但在近五個(gè)交易日中，再次出現(xiàn)幅度較大的連續(xù)下跌。主要還是由于業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期以及估值過(guò)高。茅臺(tái)的增速放緩與營(yíng)收基數(shù)太大有直接關(guān)系，也與茅臺(tái)的戰(zhàn)略重心調(diào)整有關(guān)。

分析人士認(rèn)為，白酒股反彈之后，再回到前期的高位附近，又將面臨著前期高位時(shí)一樣的問(wèn)題，即估值偏高的問(wèn)題。前期白酒股的抱團(tuán)之所以松動(dòng)甚至瓦解，就是因?yàn)楣乐灯撸鲜泄緲I(yè)績(jī)不足以支撐上市公司的股價(jià)。所以短期內(nèi)白酒依舊會(huì)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，基金投資一定要控制好倉(cāng)位。但從長(zhǎng)期來(lái)看，白酒行業(yè)仍是值得長(zhǎng)期投資的標(biāo)的。

茅臺(tái)跌破1900元

隨著“抱團(tuán)股”行情逝去，貴州茅臺(tái)股價(jià)也跌跌不休。自2月18日創(chuàng)出2627.88元新高之后開始下跌，期間幾乎沒(méi)有像樣的反彈。5月6日貴州茅臺(tái)跌破2000元大關(guān)并走出“破位”之勢(shì)。至今連續(xù)五日下跌。

從4月份股價(jià)相對(duì)高點(diǎn)以來(lái)，其跌幅已達(dá)10.49%，居白酒板塊跌幅第二位，僅次于古井貢酒(000596.SZ)的跌幅。而后者的大跌是因?yàn)槠湄?cái)報(bào)遠(yuǎn)低于預(yù)期，已成為龍頭酒企中的業(yè)績(jī)“最差者”，其最近三個(gè)交易日遭遇了兩個(gè)跌停，以至于投資者紛紛吐槽：都說(shuō)白酒穩(wěn)健，沒(méi)想到跌起來(lái)也這么嚇人！

根據(jù)貴州茅臺(tái)財(cái)報(bào)，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入979.93億元，同比增長(zhǎng)10.29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)466.97億元，同比增長(zhǎng)13.33%。盡管茅臺(tái)交出了史上最好業(yè)績(jī)，但高增長(zhǎng)已經(jīng)不復(fù)存在。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，茅臺(tái)增速放緩與營(yíng)收基數(shù)太大有直接關(guān)系，也與茅臺(tái)的戰(zhàn)略重心調(diào)整有關(guān)。2016年至今，茅臺(tái)已經(jīng)完成了銷量與利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，同時(shí)正在不斷實(shí)施企業(yè)的價(jià)格管理、渠道直營(yíng)化、品牌價(jià)值維護(hù)等多重戰(zhàn)略，這些也需要企業(yè)有一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的增速來(lái)支撐。同時(shí)，理性的增長(zhǎng)可以有效減少茅臺(tái)過(guò)快過(guò)高增長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)格失控，品牌形象負(fù)面化影響，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展意義重大。

貴州茅臺(tái)2021年一季報(bào)也很不如人意。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收272.71億元，同比增長(zhǎng)11.74%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)139.54億元，同比增長(zhǎng)6.57%。其凈利潤(rùn)增速大幅放緩，一度引發(fā)投資者疑問(wèn)。

一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倩貧w個(gè)位數(shù)，貴州茅臺(tái)歷史上只有三次。分別是2003年、2010年2014年，這三年的一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倬陀?0%，且在一季報(bào)披露之后，茅臺(tái)的股價(jià)都出現(xiàn)了20%-50%不等的殺跌。

有私募機(jī)構(gòu)人士指出，上一次貴州茅臺(tái)跌到1900元時(shí)開始反彈，但反彈非常無(wú)力，如今破位1900元。由于“股王”茅臺(tái)破位下跌的示范效應(yīng)，會(huì)不會(huì)引發(fā)“抱團(tuán)股”下跌？其他“各種茅”會(huì)不會(huì)跟跌？這值得投資者保持警惕。

白酒基金還值得持有嗎？

貴州茅臺(tái)的下跌也拖累了白酒板塊。板塊反彈至4月22日高點(diǎn)之后出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整。但是從一季報(bào)看，基金在一季度白酒板塊的調(diào)整過(guò)程中并沒(méi)有放棄白酒。

基金一季度不僅沒(méi)有減持貴州茅臺(tái)、五糧液，相反還加倉(cāng)了這兩只白酒股；另外，瀘州老窖、山西汾酒也屬于基金加倉(cāng)的白酒股范疇。這樣的情況確實(shí)或多或少有些令人意外，也足見基金對(duì)白酒股的青睞。而三月份，白酒板塊也確實(shí)出現(xiàn)了較大程度的反彈。那么借反彈基金會(huì)不會(huì)減倉(cāng)？后續(xù)還會(huì)不會(huì)漲呢？

分析人士認(rèn)為，白酒的反彈行情，其持續(xù)性與反彈的高度還是較為有限的。更重要的是，白酒股反彈之后，再回到前期的高位附近，又將面臨著前期高位時(shí)一樣的問(wèn)題，即估值偏高的問(wèn)題。前期白酒股的抱團(tuán)之所以松動(dòng)甚至瓦解，就是因?yàn)楣乐灯撸?strong>上市公司業(yè)績(jī)不足以支撐上市公司的股價(jià)。

不建議投資者目前再買進(jìn)白酒股。因?yàn)槿绻皇遣┒唐诜磸椥星榈脑挘顿Y者此時(shí)買進(jìn)，很可能又是接了一個(gè)燙手的山芋。如果是博新一輪的上漲行情，那又該拿什么來(lái)支持白酒股的上漲也是一個(gè)問(wèn)題；畢竟，白酒股的業(yè)績(jī)不足以支持白酒股的上漲。

此外，還有一個(gè)很重要的原因就是，白酒股在春節(jié)后的回調(diào)行情中，并沒(méi)有真正回調(diào)到低位，并不適合新資金介入。所以，目前在白酒股上炒作的資金還是之前抱團(tuán)的資金。基金在白酒股上不僅沒(méi)有減倉(cāng)反而還在加倉(cāng)就是一個(gè)很好的證明。而這種老資金繼續(xù)拉高股價(jià)的目的當(dāng)然是為了逢高減磅，這也是投資者需要提防的。

對(duì)于白酒基金而言，在經(jīng)歷了反彈之后目前也出現(xiàn)了超過(guò)5%的回撤。那么目前要不要贖回？回調(diào)是上車機(jī)會(huì)嗎？

實(shí)際上按照時(shí)間來(lái)計(jì)算，從年前2月份到現(xiàn)在也就只有短短的2個(gè)多月。2個(gè)月基金出現(xiàn)浮虧也很正常的，大多數(shù)基金在堅(jiān)持投資6個(gè)月以上大概率都會(huì)有一定的盈利。

因此，對(duì)于目前持有基金的投資者，你要明確你買白酒是看好他長(zhǎng)期的投資價(jià)值還是僅僅因?yàn)槎唐跐q幅好？

如果是短期，建議盡早贖回。如果是長(zhǎng)期，即便是買在高位也不用害怕，通過(guò)每次大跌手動(dòng)加倉(cāng)和定投、大漲時(shí)分批止盈的方式，長(zhǎng)期持有都可以扭虧為盈，最后拿到不錯(cuò)的收益。建議短期不用錢的投資者可以堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，持有時(shí)間至少一年以上。

當(dāng)然在這里不得不提醒各位投資者白酒的最大回撤率和波動(dòng)率并不小。招商中證白酒的最大回撤超過(guò)30%，也就是說(shuō)你買入10000元，可能會(huì)虧掉3000元。這個(gè)虧損幅度就得看你自己的承受能力了，能夠承受這個(gè)虧損才能買入這么多金額，承受不了可以適當(dāng)減倉(cāng)或轉(zhuǎn)換到配置更均衡的混合基金。

總體而言，白酒作為優(yōu)質(zhì)賽道，是長(zhǎng)期投資的好標(biāo)的，但也要懂得合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)盈利。

那么對(duì)于還沒(méi)有上車，或者在前期白酒大漲時(shí)已經(jīng)止盈的投資者，可以先觀望，等白酒回調(diào)一段時(shí)間以后再開始分批次買入或者定投，因?yàn)槎唐趤?lái)看，白酒的風(fēng)險(xiǎn)是大于收益的。

總體而言，短期內(nèi)依舊會(huì)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，白酒基金倉(cāng)位一定要把控好，否則還是具有一定風(fēng)險(xiǎn)的。但從長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為白酒指數(shù)利潤(rùn)增速快，確定性高，白酒行業(yè)仍是值得長(zhǎng)期投資的標(biāo)的，而且未來(lái)五年白酒的增速將高達(dá)15%-20%以上。

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券，截至日期：2021-05-07